Επενδυτικά προϊόντα και υπηρεσίες 35 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 πιστωτικό μέσο δημιουργεί μια κατάσταση όπου οι τελικοί πελάτες μπορεί να επη- ρεαστούν αρνητικά αν λάβουν: i. ένα άνοιγμα αντίθετο προς εκείνο που κατείχε προηγουμένως η ίδια η επιχεί- ρηση, ή ii. ένα άνοιγμα αντίθετο προς εκείνο που η επιχείρηση επιθυμεί να κατέχει μετά την πώληση του προϊόντος 79, 80 . Επίσης, στο πλαίσιο του μετά την κρίση ρυθμιστικού αιτήματος για εμπέδωση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας 81 , οι κατασκευαστές θα πρέπει να εξετάζουν κατά πόσον το χρηματοπιστωτικό μέσο μπορεί να αποτελεί απειλή για την εύρυθ- μη λειτουργία ή τη σταθερότητα των χρηματοπιστωτικών αγορών πριν τη διάθε- σή του στην αγορά 82 . Επιπροσθέτως, το προσωπικό που συμμετέχει στην κατασκευή των χρηματοπιστω- τικών μέσων θα πρέπει να διαθέτει την απαραίτητη εμπειρία για να κατανοεί τα χα- ρακτηριστικά και τους κινδύνους των χρηματοπιστωτικών μέσων που σκοπεύει να κατασκευάσει 83 . Οι κατασκευαστές διενεργούν ανάλυση σεναρίου (scenario analysis) των χρηματο- πιστωτικών μέσων τους, μέσω της οποίας αξιολογούνται οι κίνδυνοι των μη απο- δοτικών αποτελεσμάτων για τους τελικούς πελάτες καθώς και τις περιπτώσεις στις οποίες θα μπορούσαν να παρουσιαστούν αυτά τα αποτελέσματα. Ειδικότερα, αξι- 79. Απόφαση Ε.Κ. 1/808/7.2.2018 άρ. 9 παρ. 3, ΠΕΕ ΤτΕ 147/27.7.2018 Παράρτημα 7 άρ. 8 παρ. 3. 80. Το μείζον ζήτημα της της σύγκρουσης συμφερόντων μεταξύ επιχείρησης επενδύσε- ων και πελάτη που εκδηλώνεται με τη μορφή αντίθετων ανοιγμάτων επί χρηματοπι- στωτικών μέσων αναδείχθηκε, μεταξύ άλλων, από τη Μόνιμη Υποεπιτροπή Ερευνών (Permanent Subcommittee on Investigations) της Γερουσίας των Ηνωμένων Πολιτειών στην έκθεσή της με τίτλο “Wall Street and the Financial Crisis: Anatomy of a Financial Collapse”, όπου επισημαίνει ότι στα τέλη του 2006 και το 2007, η δραστηριότητα τιτ- λοποίησης (securitization) της επενδυτικής τράπεζας Goldman Sachs σηματοδοτήθηκε από πολλαπλές συγκρούσεις συμφερόντων όπου τα οικονομικά συμφέροντα της τρά- πεζας ήταν αντίθετα με τα συμφέροντα των πελατών της. Χαρακτηριστικά αναφέρεται η περίπτωση όπου η τράπεζα πούλησε τίτλους εκδοθέντες επί ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων (residential mortgage-backed securities (RMBS)) σε πελάτες της επί των οποί- ων είχε λάβει αρνητική (short) θέση στο πλαίσιο σύμβασης ανταλλαγής κινδύνων αθέ- τησης (credit default swap (CDS)) βάσει της οποίας η τράπεζα θα είχε κέρδος στο βαθ- μό που οι εν λόγω τίτλοι θα έχαναν αξία. Ως αποτέλεσμα, η έκθεση υπογραμμίζει ότι “Overall, Goldman profited from the decline of the same type of securities it had earlier sold to its customers” . Βλ. United States Senate Homeland Security Permanent Subcommittee on Investigations (2011), σελ. 513-514. 81. Βλ. Κουνάδης, Γ. (2018γ), σελ. 523. 82. Απόφαση Ε.Κ. 1/808/7.2.2018 άρ. 9 παρ. 4, ΠΕΕ ΤτΕ 147/27.7.2018 Παράρτημα 7 άρ. 8 παρ. 4. 83. Απόφαση Ε.Κ. 1/808/7.2.2018 άρ. 9 παρ. 5, ΠΕΕ ΤτΕ 147/27.7.2018 Παράρτημα 7 άρ. 8 παρ. 5.