ΕΝΑΛΛΑΚΤΙΚΕΣ ΜΟΡΦΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗΣ ΜΕΣΩ ΔΙΑΔΙΚΤΥΟΥ

ΕΝΑΛΛΑΚΤΙΚΕΣ ΜΟΡΦΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟ∆ΟΤΗΣΗΣ ΜΕΣΩ ∆ΙΑ∆ΙΚΤΥΟΥ 12 Στις ΗΠΑ η αγορά αυτή άνοιξε το 2006 με τη λειτουργία των πλατφορμών Pros- per 32 και Lending Club 33 στο Σαν Φρανσίσκο. Ακολούθησαν και άλλες, ωστόσο οι ιδιαιτερότητες του σχετικού νομοθετικού πλαισίου στις ΗΠΑ οδήγησαν ήδη στην ανάγκη εποπτείας και αδειοδότησης του θεσμού από το 2008. Οι Prosper και Lending Club διέκοψαν προσωρινά τις εργασίες τους ενώ αλλοδαπές πλατ- φόρμες όπως η αγγλική Zopa εγκατέλειψαν την αμερικάνικη αγορά. Η προσέγγι- ση του αμερικάνικου κοινοδικαίου για την έννοια της κινητής αξίας σε συνδυασμό με την ανάγκη έγκρισης και εγγραφής κάθε διάθεσης κινητών αξιών στο επενδυ- τικό κοινό στις ΗΠΑ, είχε σημαντική επίπτωση στον τρόπο διάθεσης της υπηρε- σίας οδηγώντας σε ένα έμμεσο μοντέλο δανειοδότησης μέσω έκδοσης ομολογι- ών καλυπτόμενων από την απαίτηση αποπληρωμής εκάστου δανείου, σε αντίθε- ση με την άμεση μορφή που ακολουθείται στην Ευρώπη. 34 Πάντως, όπως θα ανα- λυθεί κατωτέρω στο σχετικό κεφάλαιο για την αγορά της συμμετοχικής χρη- ματοδότησης η συμμετοχική δανειοδότηση συνιστά σήμερα με μεγάλη διαφορά το πιο επιτυχημένο μοντέλο συμμετοχικής χρηματοδότησης. Ενδεικτική της γε- νικότερης δυναμικής της συμμετοχικής δανειοδότησης είναι η πρόβλεψη της Morgan Stanley ότι ο μηχανισμός αυτός μπορεί να φτάσει και τα $490δις μέχρι το 2020 σε παγκόσμιο επίπεδο. 35 Αντίστοιχη είναι και η ιστορία της συμμετοχικής επένδυσης μέσω κεφαλαίου. Οι πρώτες πλατφόρμες εμφανίστηκαν περί το 2010, και λειτουργούσαν κάτω από τον πήχη του κανονιστικού πλαισίου. Η πρώτη αμερικάνικη πλατφόρμα με το όνο- μα Profounder ξεκίνησε το Μάιο του 2011 αλλά έκλεισε αργότερα το 2012 λόγω κανονιστικών περιορισμών ως προς τη δημόσια προσφορά κινητών αξιών στο κοινό. Μέχρι και τον Μάιο του 2016, οπότε και άρχισε να εφαρμόζεται η εξαίρε- ση διάθεσης κινητών αξιών χωρίς εγγραφή, εφόσον γίνεται μέσω αδειοδοτημέ- νης διαδικτυακής πλατφόρμας, η οποία εισήχθη με την JOBS Act το 2105, η συμ- μετοχική χρηματοδότηση μέσω κεφαλαίου περιοριζόταν μόνο σε πιστοποιημέ- νους επενδυτές και όχι στο ευρύ επενδυτικό κοινό. Έτσι, αρχικά, η συμμετοχική επένδυση μέσω κινητών αξιών στις ΗΠΑ λειτουργούσε ως ένα επιπλέον κανάλι χρηματοδότησης των ίδιων επενδύσεων από τους ήδη παραδοσιακούς τους χρη- ματοδότες ήτοι τους επιχειρηματικούς αγγέλους. Ως τέτοιες πλατφόρμες επι- χειρηματικών αγγέλων λειτούργησαν μετά το 2012 διάφορες γνωστές και επιτυ- χημένες πλατφόρμες όπως οι AngelList, 36 SeedInvest 37 και FundersClub. 38 Μετά 32.  www.prosper.com 33.  www.lendingclub.com 34.  Βλ. κατωτέρω για το άμεσο και έμμεσο μοντέλο συμμετοχικής δανειοδότησης υπό 3.2.2. 35.  Morgan Stanley, ‘Research Blue Paper, “Global Marketplace Lending: Disruptive Innovation in Financials»,’ 2015. 36.  https://angel.co/syndicates 37.  https://www.seedinvest.com/ 38.  https://fundersclub.com/