ΔΙΚΑΙΟ ΤΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΑΣ

20 ΔΙΚΑΙΟ ΤΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΑΣ των», η οποία μαζί με την Οδηγία 2006/48/ΕΚ «σχετικά με την ανάληψη και την άσκηση δρα- στηριότητας πιστωτικών ιδρυμάτων» είχε ενσωματωθεί στην ελληνική νομοθεσία με το Ν 3601/2007 «για την ανάληψη και άσκηση δραστηριοτήτων από τα πιστωτικά ιδρύματα». Αμ- φότερες οι ανωτέρω οδηγίες αντικαταστάθηκαν από την Οδηγία 2013/36/ΕΕ «σχετικά με την πρόσβαση στη δραστηριότητα πιστωτικών ιδρυμάτων και την προληπτική εποπτεία πιστωτι- κών ιδρυμάτων και επιχειρήσεων επενδύσεων, για την τροποποίηση της Οδηγίας 2002/87/ ΕΚ και για την κατάργηση των Οδηγιών 2006/48/ΕΚ και 2006/49/ΕΚ», η οποία ενσωματώθη- κε στην ελληνική νομοθεσία με το Ν 4261/2014 «σχετικά με την πρόσβαση στη δραστηριότη- τα των πιστωτικών ιδρυμάτων και προληπτική εποπτεία πιστωτικών ιδρυμάτων και επιχει- ρήσεων». Με τον τελευταίο ανατίθενται στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς οι αρμοδιότητες επο- πτείας τήρησης των υποχρεώσεων που θεσπίζονται σχετικά με τις υποχρεώσεις κεφαλαια- κής επάρκειας των επιχειρήσεων παροχής επενδυτικών υπηρεσιών 98 . Στόχος της Οδηγίας 2004/39/ΕΚ ήταν να δημιουργήσει μια ενιαία χρηματοπιστωτική αγο- ρά ανταγωνιστική προς τις υπόλοιπες και κυρίως σε αυτή των Ηνωμένων Πολιτειών της Αμε- ρικής. Η εν λόγω Οδηγία, προκειμένου να παράσχει υψηλότερο επίπεδο προστασίας στους επενδυτές, είχε υψηλότερο επίπεδο εναρμόνισης και κάλυψε πλήρως τις παραδοσιακές μορ- φές δραστηριοτήτων και προϊόντων που απευθύνονταν σε αυτούς. Ωστόσο, η εστίαση στις μετοχές και η ελλιπής ρύθμιση των εξωχρηματιστηριακών αγορών σε συνδυασμό με τα μη ικανοποιητικά συστήματα εταιρικής διακυβέρνησης και την υπερβολική ανάληψη κινδύνων από φορείς του χρηματοπιστωτικού τομέα δικαιολογημένα ανέδειξαν την επιτακτική ανά- γκη αντικατάστασης της Οδηγίας αυτής. Έπειτα από επτά χρόνια προετοιμασίας και με ανα- μενόμενο κόστος εφαρμογής για τον χρηματοπιστωτικό κλάδο πάνω από δύο δισεκατομμύ- ρια ευρώ 99 , η Οδηγία 2004/39/ΕΚ αντικαταστάθηκε από την Οδηγία 2014/65/ΕΕ (MiFID II) «για τις αγορές χρηματοπιστωτικών μέσων και την τροποποίηση της Οδηγίας 2002/92/ΕΚ και της Οδηγίας 2011/61/ΕΕ» σε συνδυασμό με τον Κανονισμό (ΕΕ) αριθ. 2014/600 (MiFIR) «για τις αγορές χρηματοπιστωτικών μέσων και για την τροποποίηση του κανονισμού (ΕΕ) αριθ. 648/2012». Οι περισσότερες διατάξεις της εν λόγω Οδηγίας, που ενσωματώθηκε στην ελληνική νομο- θεσία με τον Ν 4514/2018 ισχύουν από 3 Ιανουαρίου 2018 και αντιμετωπίζουν τις αδυναμί- ες που εκτίθενται στη λειτουργία και τη διαφάνεια των αγορών, σκοπεύοντας στην αποτε- λεσματικότερη προστασία των επενδυτών. Το νέο νομικό πλαίσιο διέπει τις απαιτήσεις που ισχύουν για τις επιχειρήσεις επενδύσεων, για τις ρυθμιζόμενες αγορές, για τους παρόχους υπηρεσιών αναφοράς δεδομένων και για τις επιχειρήσεις τρίτων χωρών που παρέχουν επεν- δυτικές υπηρεσίες ή δραστηριότητες στην Ένωση. Εναρμονίζει το καθεστώς ορίων θέσεων για τα παράγωγα επί εμπορευμάτων με στόχο τη βελτίωση της διαφάνειας, την υποστήρι- ξη ορθών όρων τιμολόγησης και την πρόληψη κατάχρησης της αγοράς. Επίσης, εισάγει κα- νόνες για τις αλγοριθμικές συναλλαγές υψηλής συχνότητας και βελτιώνει την επίβλεψη των χρηματοπιστωτικών αγορών μέσω της εναρμόνισης των διοικητικών κυρώσεων. Βάσει των ήδη εφαρμοζόμενων κανόνων, το νέο νομικό πλαίσιο ενισχύει την προστασία των επενδυτών με τη θέσπιση ισχυρών οργανωτικών απαιτήσεων και απαιτήσεων συμπεριφοράς. 98. Βλ. κεφ. 2ο. 99. €2.5bn cost of Mifid II rattles asset managers, Attracta Mooney , FT Series Launch of Mifid II, Financial Times. 37 38