ΔΙΚΑΙΟ ΤΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΑΣ

24 ΔΙΚΑΙΟ ΤΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΑΣ ρέως, το δίκαιο της κεφαλαιαγοράς αποσκοπεί στην διασφάλιση της αποτελεσμα- τικότητας και της ακεραιότητας της αγοράς, η οποία αποτελεί δημόσιο συμφέρον και μόνον αντανακλαστικά στην προστασία των επενδυτών, οι οποίοι, επομένως, δεν μπορούν να επικαλεσθούν προσβολή προσωπικών τους συμφερόντων από την παραβίαση διατάξεων του κλάδου αυτού του δικαίου 115 . Η εν λόγω προβληματική αποκτά ιδιαίτερη σημασία σε επίπεδο αστικής ευθύνης των συμμετεχόντων στην κε- φαλαιαγορά (διαμεσολαβητών, εκδοτών κλπ) από την παραβίαση διατάξεων του δικαίου της κεφαλαιαγοράς 116 . Οι έννοιες της αποτελεσματικότητας και της ακεραιότητας της αγοράς, που χρησι- μοποιούνται στα εν λόγω κείμενα δεν προσδιορίζονται από τον ενωσιακό νομοθέ- τη αλλά το εννοιολογικό τους περιεχόμενο προκύπτει από τη συνδυαστική ανάγνω- ση των διατάξεων της σχετικής νομοθεσίας, υπό το πρίσμα της λειτουργίας της κε- φαλαιαγοράς. Λαμβάνοντας υπόψη ότι η κεφαλαιαγορά αποτελεί τόπο συνάντησης της προσφοράς και της ζήτησης κεφαλαίων και ειδικότερα τόπο επένδυσης κεφα- λαίων σε συγκεκριμένα χρηματοπιστωτικά μέσα, με σκοπό την επίτευξη κέρδους 117 , η αποτελεσματικότητα της αγοράς συνίσταται στην ορθή λειτουργία του μηχανι- σμού της προσφοράς και της ζήτησης με σκοπό την βέλτιστη κατανομή των επενδυ- τικών κεφαλαίων 118 . Η ακεραιότητα της αγοράς αποτελεί έκφανση της αποτελεσμα- τικότητας, καθώς συνίσταται στην λειτουργία του μηχανισμού της προσφοράς και της ζήτησης σε συνθήκες πλήρους διαφάνειας και ορθών πρακτικών που διασφαλί- ζουν τον σχηματισμό ορθών τιμών για τα μέσα επένδυσης που προσφέρονται στην κεφαλαιαγορά 119 . Έκφανση, επίσης, της αποτελεσματικότητας της αγοράς αποτε- λεί και η συνάντηση της προσφοράς και της ζήτησης κεφαλαίων έναντι του χαμηλό- τερου δυνατού συναλλακτικού κόστους, καθώς όσο χαμηλότερο είναι το κόστος τό- 115. Βλ Καραγκουνίδη , Η προστασία του επενδυτή στο δίκαιο των επενδυτικών υπηρεσιών, 2007, 233 επ.· Μάρκου , Η ατομική προστασία του μετόχου και της μειοψηφίας στην ει- σηγμένη ανώνυμη εταιρία, ΕΕμπΔ 2001, 227· Τουντόπουλου, Η υποχρέωση των εισηγμέ- νων εταιριών προς πληροφόρηση του κοινού για έκτακτα γεγονότα, σε Ανώνυμη εταιρία και κεφαλαιαγορά – Η προστασία του επενδυτή, 11 ο Πανελλήνιο Συνέδριο Συνδέσμου Ελλή- νων Εμπορικολόγων, 2002, 299· Lenenbach , Kapitalmarktrect und kapitalmarktrelevantes Gesellshaftsrecht, 2010, 18, 19, σύμφωνα με τον οποίο η αποτελεσματικότητα της αγο- ράς, ως στόχος των ρυθμίσεων του δικαίου της κεφαλαιαγοράς, αναλύεται στην κα- τανεμητική, την λειτουργική και την θεσμική αποτελεσματικότητα (« das Regelungsziel der Funtionsfähigkeit der Kapitalmärkte lässt sich in drei Teilaspecte aufgliedern, die allokative, die operationale und die indtitutionelle Funktionsfäigkeit »). 116. Και ιδίως στο πεδίο της παροχής επενδυτικών υπηρεσιών, για το οποίο βλ. παρακάτω κεφ. 2ο, V, Δ. 117. Για τους ορισμούς της αγοράς και της κεφαλαιαγοράς βλ. παρακάτω κεφ. 1ο. 118. Πρόκειται για την κατανεμητική αποτελεσματικότητα της αγοράς. Βλ. Γκόρτσου/Σταϊκού- ρα/Λιβαδά , Το θεσμικό και κανονιστικό πλαίσιο της κεφαλαιαγοράς, 2007, 19· Καραγκου- νίδη , ό.π., 212, 222· Lenenbach , ό.π., 20. Λιάππη, Αποζημίωση των επενδυτών και δίκαιο της κεφαλαιαγοράς, 2012, 79. 119. Κατά τον Lenenbach , ό.π., 21, αποτελεί την «θεσμική αποτελεσματικότητα» (institutionelle Funktionsfäigkeit) της κεφαλαιαγοράς. Έτσι και ο Λιάππης, ό.π., 79. 43