ΟΙ ΑΝΑΜΟΡΦΩΣΕΙΣ ΤΟΥ ΕΤΑΙΡΙΚΟΥ ΔΙΚΑΙΟΥ 2018 - 2019

8 Το νέο ρυθμιστικό πλαίσιο της ανώνυμης εταιρίας: Νέο δίκαιο ή νέος «2190»; Α. Επιμέρους εκδηλώσεις της ελευθερίας διαμόρφωσης: Τα είδη των τίτλων και τα υβριδικά μορφώματα 1. Μια από τις ρυθμίσεις αυτές, που συζητήθηκε πολύ κατά την εκπόνηση του νέου νόμου, αφορά τα μη ρητώς προβλεπόμενα είδη κινητών αξιών. Το ερώτημα είναι δηλ. αν είναι δυνατόν να υπάρξουν κινητές αξίες πέραν εκείνων που απαριθμού- νται στο νόμο (δηλ. των μετοχών, των ομολογιών, των τίτλων κτήσης μετοχών και των ιδρυτικών τίτλων), με συνδυασμό χαρακτηριστικών υπαρχόντων ειδών ή και κινητές αξίες με καινούργια, δικά τους χαρακτηριστικά, μη προβλεπόμενα στο νό- μο. Η γενική λύση που δόθηκε ήταν εναντίον τέτοιων νέων μορφών, κάτι που βέ- βαια συνιστά αντίστοιχο περιορισμό της καταστατικής (συμβατικής) ελευθερίας, συντελεί όμως στην νομική ασφάλεια. Δεν μπορεί να εκδοθεί οτιδήποτε. Έτσι π.χ. δεν είναι επιτρεπτές οι λεγόμενες “true no par value shares”, οι γνήσιες μετοχές χωρίς ονομαστική αξία, που είναι δυνατές στο βελγικό και το φινλανδικό δίκαιο και που είναι ολοκληρωτικά αποσυνδεδεμένες από το κεφάλαιο 4 , όπως δεν είναι επιτρεπτές οι κινητές αξίες, που π.χ. αποτελούν συγχώνευση ομολογίας με ιδρυτι- κούς τίτλους. 2. Αν παρά ταύτα θέλει κανείς να δει τι περιθώρια επιτρέπει ο νόμος, πρέπει να κοιτάξει λίγο πιο προσεκτικά το άρθρο 33 5 . Το άρθρο αυτό θα χρειαστεί τον επι- στημονικό σχολιασμό (και ένας πρώτος σχολιασμός θα γίνει στο συνέδριο αυτό), ώστε τα αποτελέσματά του να μην υπερβαίνουν αλλά και να μην υπολείπονται του νομοθετικού στόχου. Το άρθρο 33 § 2 προβλέπει λοιπόν ότι οι τίτλοι μπορούν να εκδίδονται σε επιμέ- ρους κατηγορίες, «όπως ο νόμος ορίζει ή αποφασίζει το αρμόδιο για την έκδοσή τους όργανο». Κατηγορίες εκ του νόμου είναι οι μετοχές που έχουν ίδια γνωρίσμα- τα (κοινές, προνομιούχες, εξαγοράσιμες, κλπ.). Όμως και το όργανο που εκδίδει τις μετοχές έχει τη δυνατότητα να «ονοματίζει» μια έκδοση ως κατηγορία, ακόμη και αν δεν έχει τα χαρακτηριστικά που συγκροτούν μια κατηγορία, χαρακτηριστι- κά δηλ. που να την διαφοροποιούν από εκδόσεις άλλων τίτλων. Έτσι π.χ. είναι δυ- νατόν η γ.σ. να προβεί σε αύξηση κεφαλαίου με έκδοση κοινών μετοχών της αυτής ονομαστικής αξίας, που όμως να διαιρείται σε δύο τμήματα, δύο «tranches», καθέ- να από τα οποία, κατά τη βούληση της γ.σ., θα αποτελεί αυτοτελή κατηγορία. Δεύτερον, το άρθρο 33 § 3 επιτρέπει το stapling, δηλ. την έκδοση τίτλων, που μπο- ρούν να αποκτώνται και να μεταβιβάζονται μόνο μαζί. Μέχρι τώρα κάτι τέτοιο μπο- ρούσε να αποτελεί περιεχόμενο δέσμευσης των μετοχών, εφεξής όμως μπορεί να αφορά όλα τα είδη τίτλων. 4. Βλ. σχετικά Περάκη , Από το 1 ευρώ στο 0: Σκέψεις για το μηδενικό κεφάλαιο της ΙΚΕ (Ν 4155/2013), ΔΕΕ 2013, 745-751. 5. Υπόψη πάντως η μεταγενέστερη τροποποίηση του άρθρου 33 με το Ν 4587/2018.