ΟΙ ΜΕΤΑΤΡΕΨΙΜΕΣ ΟΜΟΛΟΓΙΕΣ

1. Το ομολογιακό δάνειο με μετατρέψιμες ομολογίες ως μορφή χρηματοδότησης της Α.Ε. Ένα κεφαλαιώδες ζήτημα για την ανάπτυξη της επιχειρηματικής δραστηριότη- τας μιας ανώνυμης εταιρίας είναι η επιλογή του τρόπου μακροπρόθεσμης χρημα- τοδότησής της, δηλαδή το ζήτημα της επιλογής κεφαλαιακής διάρθρωσης. Αν και καταρχήν πρόκειται για ένα σύνθετο οικονομικό πρόβλημα, η χρηματοδότηση της ανώνυμης εταιρίας, με βάση το κριτήριο της προέλευσης των κεφαλαίων, διακρί- νεται σχηματικά σε εσωτερική και εξωτερική. Στην πρώτη περίπτωση τα κεφάλαια προέρχονται από την επιχειρηματική λειτουργία της εταιρίας, ενώ στη δεύτερη προέρχονται από τρίτες, εκτός εταιρίας, πηγές. 2 Η διάκριση σε ίδια και ξένα κεφάλαια, από την άλλη, αποδίδει τη διαφορά στη νομική θέση του παρέχοντος το κεφάλαιο, μετόχου και δανειστή, αντίστοιχα. 3 Η αναζήτηση των εκατέρωθεν χαρακτηριστικών των ίδιων και ξένων κεφαλαίων –εί- τε εν τέλει έχουν καθοριστική είτε απλώς ενδεικτική αξία- 4 αποκτά ιδιαίτερη σημα- σία υπό το πρίσμα περισσότερων κλάδων δικαίου, όπως ιδίως το φορολογικό, το λογιστικό, το πτωχευτικό και το εταιρικό δίκαιο. Έτσι για παράδειγμα, ένα δάνειο τελευταίας σειράς ή μειωμένης εξασφάλισης ( subordinated debt ) , για τους σκο- πούς του λογιστικού δικαίου κατατάσσεται στην κατηγορία των ξένων κεφαλαίων, ενώ από άποψη δημόσιου τραπεζικού δικαίου κατατάσσεται υπό προϋποθέσεις στα ίδια κεφάλαια. 5 Από την άλλη, η σύνθεση χαρακτηριστικών που προσιδιάζουν τόσο στα ξέ- να όσο και στα ίδια κεφάλαια συγκροτεί τα υβριδικά μορφώματα χρηματοδότη- σης, 6 τα οποία αναπτύσσουν ενδιάμεση οικονομική λειτουργία, 7 χωρίς όμως αυτό να μεταφράζεται πάντοτε και στη νομική τους μεταχείριση. Εκείνο που σε κάθε 2. Σωτηρόπουλος εις ΔικΑΕ , τόμος 1, 2002, Εισαγ. 3-3γ, αριθμ. 5-7, Στοϊκός , εις Αντωνόπουλου/Μούζουλα , Ανώνυμες Εταιρίες, Ι , 334. 3. Εκτός από την ιδιότητα του παρέχοντος το κεφάλαιο, τα ίδια κεφάλαια διακρίνονται από τα ξένα, λόγω αφενός της δέσμευσής τους (της απαγόρευσης επιστροφής τους στους μετό- χους) και του χαρακτήρα τους ως ευθυνόμενου κεφαλαίου, Σωτηρόπουλος εις ΔικΑΕ , τόμος 1, 2002, Εισαγ. 3-3γ, αριθμ. 9. 4. Όπως ιδίως η διάρκεια της περιουσιακής διάθεσης, η συμμετοχή στα κέρδη και τις ζημί- ες της επιχείρησης, η συμμετοχή στη διοίκηση και η βούληση ανάληψης επιχειρηματικού κινδύνου, Τουντόπουλος , εις Τάσεις και Προοπτικές του Δικαίου της Α.Ε., 18ο Π.Σ.Ε.Δ., 250επ. 5. Τουντόπουλος , εις Τάσεις και Προοπτικές του Δικαίου της Α.Ε., 18ο Π.Σ.Ε.Δ., 247. 6. Κουλουριάνος , Η έκδοση ομολογιακού…, 61, Τουντόπουλος , εις Τάσεις και Προοπτικές του Δικαίου της Α.Ε., 18ο Π.Σ.Ε.Δ., 255. 7. Hybrid financial instruments και mezzanine financing αντίστοιχα, Τουντόπουλος , εις Τά- σεις και Προοπτικές του Δικαίου της Α.Ε., 18ο Π.Σ.Ε.Δ., 256, Κουλουριάνος, Η έκδοση ομο- λογιακού…, 61.