ΟΙ ΜΕΤΑΤΡΕΨΙΜΕΣ ΟΜΟΛΟΓΙΕΣ

20 Οι μετατρέψιμες ομολογίες ως εργαλείο χρηματοδότησης περίπτωση φαίνεται να έχει τη μεγαλύτερη σημασία, από επενδυτική σκοπιά, δεν είναι τόσο η νομική τυπολογία του εκάστοτε εργαλείου χρηματοδότησης αλλά πε- ρισσότερο η σχέση κινδύνου και απόδοσης. 8 Η έκδοση ομολογιακού δανείου εντάσσεται στην μακροπρόθεσμη εξωτερική χρηματοδότηση της ανώνυμης εταιρίας. 9 Το κοινό ομολογιακό δάνειο διαιρείται ειδικότερα σε ομολογίες, δηλαδή αξιόγραφα που ενσωματώνουν έντοκη χρημα- τική απαίτηση του δικαιούχου κατά του εκδότη. 10 Το κεντρικό χαρακτηριστικό του ομολογιακού δανείου είναι λοιπόν η διαίρεσή του σε περισσότερα τμήματα ίσης αξίας και η διάθεσή τους σε ευρύτερο κύκλο προσώπων, γεγονός που επιτρέπει τη συγκέντρωση μεγάλων ποσών, με διασπορά του κινδύνου σε μεγαλύτερο αριθμό δανειστών. 11 Το ομολογιακό δάνειο γνωρίζει ένα ευρύ φάσμα μορφολογικών παραλλαγών, μια από τις οποίες είναι το ομολογιακό δάνειο με μετατρέψιμες ομολογίες. Η μετα- τρέψιμη ομολογία ειδικότερα συνδυάζει τόσο το δικαίωμα στο κεφάλαιο και στον τόκο όσο και το δικαίωμα μετατροπής της σε έναν προκαθορισμένο αριθμό μετο- χών. Έτσι η άσκηση του δικαιώματος μετατροπής καθιστά τον δικαιούχο –και έως τώρα δανειστή– μέτοχο. Από αυτήν την άποψη η μετατρέψιμη ομολογία τοποθε- τείται στην ευρύτερη προβληματική της υβριδικής χρηματοδότησης, 12 ενώ εν πολ- λοίς ο κομιστής της μετατρέψιμης ομολογίας λειτουργεί οικονομικά ως εν δυνάμει μέτοχος. 2. Νομοθετική ρύθμιση 2.1. Προϊσχύον δίκαιο Μέχρι τη θέσπιση του ν. 3156/2003 η νομοθετική ρύθμιση του ομολογιακού δανείου υπήρξε αποσπασματική, γεγονός που αντανακλούσε τη μειωμένη πρα- κτική διάδοση του συγκεκριμένου τρόπου χρηματοδότησης. 13 Εκτός από τα άρθρα 3α, 3β και 3γ 14 του κ.ν. 2190/1920 για τις μετατρέψιμες, κερδοφόρες και ενυπό- θηκες ομολογίες, ο βασικός τύπος του κοινού ομολογιακού δανείου παρέμενε 8. Λιναρίτης , Οι Τίτλοι Κτήσης Μετοχών (Warrants), 117. 9. Βερβεσός εις ΔικΑΕ, τόμος 10, 2005, 295, ο ίδιος, εις ΔικΑΕ 2010, Εισαγ. 3α-3β, αριθμ. 2, Σωτηρόπουλος εις ΔικΑΕ, τόμος 1, 2002, 3α, αριθμ. 6. 10. Σωτηρόπουλος εις ΔικΑΕ, τόμος 1, 2002, 3α, αριθμ. 6. 11. Σωτηρόπουλος εις ΔικΑΕ, τόμος 1, 2002, 3α, αριθμ. 6. 12. Τουντόπουλος , εις Τάσεις και Προοπτικές του Δικαίου της Α.Ε., 18ο Π.Σ.Ε.Δ., 273. Από αμι- γώς όμως οικονομική σκοπιά, βλ. Σωτηρόπουλο εις ΔικΑΕ, τόμος 1, 2002, 3α, αριθμ. 20. 13. Σωτηρόπουλος εις ΔικΑΕ, τόμος 1, 2002, 3α, αριθμ. 3. Με αντίστροφο σκεπτικό Κουλουριάνος, Η έκδοση ομολογιακού…, 21. 14. Τα άρθρα 3α και 3β τροποποιήθηκαν με τον ν. 3156/2003 ενώ το άρθρο 3γ καταργήθηκε με το άρθρο 15 §22 του ίδιου νόμου.