ΔΙΚΑΙΟ ΤΩΝ ΑΥΛΩΝ ΑΞΙΟΓΡΑΦΩΝ

| I. ΑΥΛΑ ΑΞΙΟΓΡΑΦΑ | 10 μα όταν οι αξίες δημιουργούνται για να πωληθούν μόνο στον εκδότη, όταν πρό- κειται για εξωχρηματιστηριακά παράγωγα που εκδίδονται σε τιτλοποιημένη μορ- φή και συνάπτονται βάσει διμερών συμφωνιών (ISDAmaster agreement, https:// www.isda.org/tag/master-agreement) , όταν η εταιρεία θέτει ως όρο για τη με- ταβίβαση των μετοχών της την προηγούμενη έγκριση του διοικητικού συμβου- λίου της (Gullifer - Payne, 144) ή ακόμη όταν υφίστανται ειδικές συμφωνίες των μετόχων ή και κατασταστικοί περιορισμοί (Alrt, εις Mock – Csach – Havel, 158- 159 (αυστριακό δίκαιο), Matthijs εις Csach εις Mock – Csach – Havel, 180 (βελγι- κό δίκαιο), Mock εις Mock – Csach – Havel, 293-294 (γερμανικό δίκαιο)). Οι ανα- φερόμενες απαγορεύσεις ή περιορισμοί κατά την ερμηνεία συναρτώνται με τη φύση του προϊόντος, ήτοι όταν αυτό εκδίδεται ως μη διαπραγματεύσιμο. Μπο- ρεί βέβαια να είναι και νομικοί. Συναφώς το δίκαιο επιβάλλει για την εισαγωγή (listing) των κινητών αξιών προς διαπραγμάτευση σε αγορά να είναι αυτές ελεύ- θερα διαπραγματεύσιμες (άρθρ. 4 παρ. 2, άρθρ. 6 παρ. 3 ν. 3371/2005, Listing Directive). Όταν δεν συντρέχει το στοιχείο αυτό, η εισαγωγή δεν μπορεί να κα- ταστεί εφικτή γεγονός που επηρεάζει τη φύση των κινητών αξιών με την παρα- πάνω έννοια. Είναι σημαντική η περαιτέρω ανάλυση του νόμου για το είδος των κινητών αξιών που εμπίπτουν σε αυτό το νομοθετικό ορισμό (ν. 4514/2018, MiFID II) ως δεκτι- κών διαπραγμάτευσης στις κεφαλαιαγορές. Κατά το σχετικό ορισμό εμπίπτουν στην αναφερόμενη έννοια οι εξής περιπτώσεις: α) Μετοχές και άλλοι τίτλοι ισοδύναμοι με μετοχές εταιρειών, προσωπικών εται- ρειών και άλλων οντοτήτων, καθώς και αποθετήρια έγγραφα για μετοχές (άρθρ. 4 παρ. 14 (α) ν. 4514). Καταρχήν, είναι γεγονός ότι με βάση το ημεδαπό δίκαιο οι περιπτώσεις έκδοσης των παραπάνω κινητών αξιών αναφέρονται σε κινητές αξίες που εκδίδονται από ανώνυμες εταιρείες και μόνον. Πρόκειται για τη μοναδική περίπτωση εταιρικού και μάλιστα κεφαλαιουχικού τύπου του συστήματός μας όπου η εταιρική συμμε- τοχή ενσωματώνεται αξιογραφικά, γεγονός που επιτρέπει την ευχερή μεταβιβα- στότητα και εμπορευσιμότητά της (Ταρνανίδου, Ρυθμίσεις…, 142-178). Τούτη εί- ναι έκδηλη στον εταιρικό νόμο όπου προβλέπονται διάφορες κατηγορίες τίτλων, με προεξάρχουσες μορφές τις μετοχές και τις ομολογίες (βλ. πάντως και άλλες, όπως τίτλους κτήσης μετοχών (warrants), ιδρυτικούς τίτλους και άλλους τίτλους, οι οποίοι προβλέπονται από ειδικές διατάξεις (άρθρ. 33 ν. 4548/2018). Συναφώς προβλέπονται και μερικότερες εκφάνσεις ανά ειδικότερη κατηγορία όπως, στην περίπτωση των μετοχών, είναι οι κοινές μετοχές, οι προνομιούχες μετοχές, οι εξαγοράσιμες μετοχές, οι μετοχές με δικαίωμα ψήφου ή άνευ τέτοιου δικαιώμα- τος (άρθρ.37-39 ν. 4548/2018) ή, στην περίπτωση των εταιρικών ομολογιών, οι κοινές ομολογίες, οι ανταλλάξιμες ομολογίες, οι μετατρέψιμες ομολογίες, οι ομο- λογίες με δικαίωμα συμμετοχής στα κέρδη (άρθρ. 70-72 ν. 4548/2018). 6 7 8