31 / 42
ńňőŁŃŃņ
9
ůŰūŨūŠŦŧŷ ŠũŹŬŦŮŞ ůŤŭ Ş.Ţ., Ť šŦřŮŞŮŤ ŢůŞŪŸ ŦšŦūŧůŤŮŜŞŭ ŧŞŦ šŦūŜŧŤŮŤŭ, šŢũ
šŦŞŦŮůŹũŢůŞŦ, Ţ ůūŰŭ ŢůŷŲūŰŭ ũŞ ŢŜũŞŦ ŧŞŦ ŚŨŤ ůūŰ š.Ů. ś ũŞ ŞŮŧūŸũ de facto
šŦŞŲŢŜŬŦŮŤ, ŷůŞũ Ť šŦūŜŧŤŮŤ ŚŲŢŦ ŞũŞůŢťŢŜ ŮŢ ůŬŜůū Ť ŚůūŲū. ŒūŸůū ŢŪŤŠŢŜůŞŦ Şŷ
ůū ŠŢŠūũŷŭ ŷůŦ ŮŢ ŦŞ ůŚůūŦŞ ŢůŞŦŬŜŞ, ŞŬūŰŮŦřţūũůŞŦ ŮŰŲũŷůŢŬŞ ŮŰŠŧŬūŸŮŢŦŭ ŮŰ-
űŢŬŷũůŴũ ŢůŞŪŸ ŢŦūųŤűŜŞŭ ŧŞŦ ŨŢŦūųŤűŜŞŭ
28
, Ť ŬŷŨŤųŤ ůŴũ ūūŜŴũ ŢŦšŦŹ-
ŧŢůŞŦ ŚŮŞ Şŷ ůŤũ ŸŞŬŪŤ ŢŠŞŨŸůŢŬŤŭ ŢŨŢŰťŢŬŜŞŭ ŧŞůŞŮůŞůŦŧŹũ šŦŞūŬűŹŮŢ-
Ŵũ, Şŷ ůŤ ŮŸũŞųŤ ŢŪŴŢůŞŦŬŦŧŹũ ŮŰűŴũŦŹũ ŧŞŦ Şŷ ůŤũ ŚũůūũŤ ŞŬūŰŮŜŞ ůŴũ
ŢůŷŲŴũ
29
ŮůŤ ŨŢŦůūŰŬŠŜŞ ŧŞŦ ůŤ šŬřŮŤ ůūŰ š.Ů.
30
. ŁŰůŷ ŚŲŢŦ ŮŞũ ŞūůŚŨŢŮŞ ūŦ
ŞūűřŮŢŦŭ ůūŰ š.Ů. ũŞ ŠŜũūũůŞŦ ŮŰŲũŷůŢŬŞ ŢšŜū ŮŸŠŧŬūŰŮŤŭ ůŴũ ŮŰűŢŬŷũůŴũ
ůŤŭ ŨŢŦūųŤűŜŞŭ Ţ ŞŰůř ůŤŭ ŢŦūųŤűŜŞŭ ŧŞŦ, řŬŞ, ũŞ ŧŞťŜŮůŞůŞŦ ŢũůūũŷůŢŬŤ Ť
ůřŮŤ ŠŦŞ ŞũřšŢŦŪŤ ŧŞŦ ŢŪřŨŢŦųŤ ůŴũ ŢŨŞůůŴřůŴũ.
ŧūŸ ŞŬŲŢůŸūŰ, Ţ ŞūůŚŨŢŮŞ ũŞ šŤŦūŰŬŠŢŜůŞŦ ŚũŞ ŲřŮŞ ŢůŞŪŸ ůūŰ ũŷūŰ ŧŞŦ ůŤŭ ŢŦ-
ŲŢŦŬŤŞůŦŧśŭ ŬŞŠŞůŦŧŷůŤůŞŭ (şŨ. ŮŲŢůŦŧř,
ŃţŭŠţůŸ
, ŮŢ «ŒřŮŢŦŭ ŧŞŦ ŬūūůŦŧŚŭ Ůůū šŜŧŞŦū
ůŤŭ Ş.Ţ.», passim). ĺũŞ ŲřŮŞ ūŰ űŦŨūšūŪŢŜ ũŞ ŠŢűŰŬŹŮŢŦ Ť ũŚŞ ŢůŞŦŬŦŧś ūŬűś ůŤŭ ňʼnń.
28. őŢ ŞũůŜťŢŮŤ Ţ ůŤ ŢŠřŨŤ Ş.Ţ., ŧŞůř ůŤ ŨŢŦůūŰŬŠŜŞ ůŤŭ ūūŜŞŭ ŞũŞŧŸůūŰũ ŮŰŲũŷůŢŬŞ ůŞ ŨŢ-
ŠŷŢũŞ ŬūşŨśŞůŞ ŞũůŦŬūŮŹŢŰŮŤŭ (Agency Problems), ŞűūŸ ū ŚůūŲūŭ šŢũ ŢŜũŞŦ ŮŢ ťŚŮŤ
ũŞ ŢŨŚŠŪŢŦ ůŤ šŦūŜŧŤŮŤ ůŤŭ ŢůŞŦŬŜŞŭ, ŷŴŭ ŮŰşŞŜũŢŦ ŮůŦŭ ŧŨŢŦŮůŚŭ Ş.Ţ. ņ ŞũůŦŢůŹŦŮŤ ůŴũ
ŬūşŨŤřůŴũ ŞŰůŹũ ŢŦšŦŹŧŢůŞŦ Ţ ůŤũ ŢŦşūŨś ŞŰŮůŤŬŹũ ŧŞũŷũŴũ ŠŦŞ ůŤũ ŬūŮůŞŮŜŞ ůŴũ
ŢŢũšŰůŹũ ŧŞŦ ůŤ šŦŞŮűřŨŦŮŤŭ ůŤŭ ūŬťśŭ ŨŢŦůūŰŬŠŜŞŭ ůūŰ ťŢŮūŸ ůŤŭ ŧŢűŞŨŞŦŞŠūŬřŭ.
29. ņ ūūŜŞ ūŬŢŜ ũŞ ŢŧűŬŞŮůŢŜ ŧŞŦ Ţ ůŤũ ŞũřŧŨŤŮŤ ůŴũ ŢŨŹũ ůūŰ š.Ů. ŮŢ ŢŬŜůŴŮŤ ūŰ
ŧŨūũŦŮůŢŜ Ť ŢŦŮůūŮŸũŤ ůūŰŭ ŞŚũŞũůŦ ŮŢ ŞŰůř.
30. ŏŬūŭ ůŤũ ŜšŦŞ ŧŞůŢŸťŰũŮŤ, ŧŦũŢŜůŞŦ ŧŞŦ Ť ŢŦŮŞŠŴŠś šŦŞůřŪŢŴũ ūŰ ťŢŮŜţūŰũ šŰũŞůŷůŤůŢŭ
ŞŢŠŧŨŴşŦŮūŸ ůūŰ ŢůŷŲūŰ ś ůŤŭ ŢŦūųŤűŜŞŭ Şŷ ůŤũ Ş.Ţ. ŒŚůūŦŢŭ šŦŞůřŪŢŦŭ ŢŜũŞŦ ŞŰůŚŭ
ůŴũ řŬťŬŴũ 48Ş ŠŦŞ ůŤ ŨŸŮŤ ůŤŭ ŢůŞŦŬŜŞŭ Ţ šŦŧŞŮůŦŧś ŞŷűŞŮŤ Ţůř Şŷ ŞŜůŤŮŤ ŢůŷŲŴũ
ŧŞŦ 49Ş ŠŦŞ ůū šŦŧŞŜŴŞ ůŤŭ ŢŦūųŤűŜŞŭ ũŞ ţŤůśŮŢŦ ůŤũ ŢŪŞŠūŬř ůŴũ ŢůūŲŹũ ůŤŭ Şŷ ůŤũ
ŢůŞŦŬŜŞ (şŨ. ŮŲŢůŦŧř
ŒűŭŝŢŵŪŬŮ
, ŮŢ «ŒřŮŢŦŭ ŧŞŦ ŬūūůŦŧŚŭ Ůůū šŜŧŞŦū ůŤŭ Ş.Ţ.», 550).