Ο ΚΑΝΟΝΑΣ ΤΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΗΣ ΚΡΙΣΕΩΣ

21 / 26

1Î ¨»ÐÎÕ: £ÉÑÁÇÔÇÉË»Õ žÁÐÁÒÈмÑÅÉÕ 9
ÎÉËÈÒ¼. ±Î Ñ׌ƻÐÎÍ ÒÎ× ÄÉÎÉËÈÒ¼ ÒÎÀ ׍ÁÇÎÐÅÀÅÉ ÐÎÌȍÒÉËÏÕ ÍÁ ÅÍÅÐÇŽ ÑÀÍ-
ÍΌÁ, ÄɾÒÉ È ÁÐÂÁÑÈ ÒÔÍ ÔÕ ÍÔ ËÁÓÈ˾ÍÒÔÍ ÅÉÑŽÅÉ ÒÈÍ Å×ÓÀÍÈ ÒÎ×28.
¹ÑÎ ÁÎÒÅÌÅьÁÒÉ˾ÒÅÐÁ ÌÅÉÒÎ×ÐÇŽ ÒÎ ÑÀÑÒȌÁ Å×ÓÀÍÈÕ, Ò¾ÑÎ ŒÅÉÏÍÅÒÁÉ È ÉÓÁ-
;ÒÈÒÁ ÍÁ ËÁÒÁÆÀÇÅÉ Î ÄÉÎÉËÈÒ¼Õ ÑÅ ÐÊÅÉÕ Î× ÐÎÇÎ×Í ÒÁ ÁÒΌÉË ÒÎ× Ñ׌-
Æ»ÐÎÍÒÁ ÑÅ ÂÐÎÕ ÒÎ× ÅÒÁÉÐÉËÎÀ Ñ׌ƻÐÎÍÒÎÕ ¼ Ñ×ÍÉÑÒÎÀÍ ÌȌŒÅ̼ ÄÉνËÈÑÈ29.
žÐÎÕ ÒÎ ÑË΍¾ Á×Ò¾ È ÓÅÔнÁ ÒÈÕ ÅÍÒÎÌ¼Õ (agency theory) ÐÎÒŽÍÅÉ ËÁÌÀÒÅÐÎ ÅÒÁÉ-
ÐÉ˾ »ÌÅÇÖÎ/ō΍ÒŽÁ (¨onitoring, Ueberwachung). ¥ ÄÉÁÆÍÅÉÁ, Î× ÅÉÄÉÏËÅÒÁÉ
»ÒÑÉ ÇÉÁ ÒÈ ÄÐÑÈ ÒÔÍ ÅÍÒÎÌÎľÖÔÍ ŒÅÌÏÍ ÒÎ× šŸ, ĽÍÅÉ ÒÈ Ä×ÍÁÒ¾ÒÈÒÁ ōÉÂÐÂÅ×-
ÑÈÕ ¼ ÒɌÔнÁÕ ÒÔÍ ŒÅÌÏÍ šŸ ËÁÉ ÅÐÉÎнØÅÉ ÒÈÍ Ò×Ö¾Í ËÐ×Ƽ ÄÐÑÈ ÒÎ×Õ. ŸÅ ŒÉÁ
ÐÁnjÁÒÉ˼ ÁÇÎÐÇŌÒÈ Ñ×ÍÁÌÌÁËÒÉË˾ÑÒÈ ËÁÉ ÁÒÅÌÅ½Õ Ñ׌ÂÑÅÉÕ, ÒÎ ÄÉËÁ½ÔŒÁ
ex post ÑËÈÑÈÕ ÅÌ»ÇÖÎ× ËÁÉ ÅÎÒŽÁÕ Å½ÍÁÉ ÑȌÁÍÒÉ˾, ÄɾÒÉ Œ»ÑÔ ÒÈÕ ÅÉÐÐμÕ
ÒÎ× ÑÒÈ ÖмÑÈ ÒÈÕ ÅÒÁÉÐÉË¼Õ ÅÐÉÎ×ѽÁÕ ÅÉÄÐËÁÉ ÑÒÈÍ ex post ÄÉÁÐÁnjÁÒÅ×ÒÉ˼
ÄÀÍÁŒÈ ËÁÉ ËÁÒÁÍΌ¼ ÒÔÍ ÅÉÌ»ÎÍ ¾ÐÔÍ ŒÉÁÕ ÅÒÁÉнÁÕ30.
¦¦. Ÿ×ŒÅÐÁьÁÒÉË»Õ ÁÐÁÒÈмÑÅÉÕ
¥ ÐÎÑÒÁѽÁ Ñ×ÍōÏÕ ÒÈÕ ÅÒÁÉнÁÕ ËÁÉ ÒÔÍ ŒÅÒ¾ÖÔÍ Á¾ ÒÈÍ ÁÄÉÁÆÎнÁ, ÒÈÍ »Ì-
ÌÅÉÃÈ ÁÍÌÈÃÈÕ ÅÉÖÅÉÐȌÁÒÉËÏÍ ËÉÍÄÀÍÔÍ ËÁÉ ÅÍ Ò»ÌÅÉ ÒÈÍ ËÁËÎÄÉÁÖŽÐÉÑÈ ÅË
Œ»ÐÎ×Õ ÒÔÍ ÄÉÎÉËÈÒÏÍ Á×Ò¼Õ ÁÎÒÅÌŽ ÒÎÍ ËÀÐÉÎ ÄÉËÁÉÎÌÎÇÈÒÉ˾ ̾ÇÎ ÒÎ× Å×лÎÕ
ÅĽÎ× ÅÉÖÅÉÐȌÁÒÉË¼Õ ÅÌÅ×ÓÅнÁÕ ËÁÉ ÄÉÁËÐÉÒÉË¼Õ Å×Ö»ÐÅÉÁÕ, Î× ÅÉÆ×ÌÑÑÅÉ
ÒΠĽËÁÉÎ ÑÒÎ×Õ ÄÉÎÉËÈÒ»Õ ŒÉÁÕ AE. ¥ ōÉÖÅÉÐȌÁÒÉ˼ Á×Ò¼ ÅÌÅ×ÓÅнÁ ÒÔÍ ŒÅÌÏÍ
šŸ ÅÇÇ×ÒÁÉ ÒÈÍ ÁÍÌÈÃÈ ÅÉÖÅÉÐȌÁÒÉËÏÍ ËÉÍÄÀÍÔÍ ËÁÉ ÁÎÒÅÌŽ ÅÍ Ò»ÌÅÉ ÓŌÁ-
ÒÎÆÀÌÁËÁ ÇÉÁ ÒÈÍ ÅÊ»ÌÉÊÈ ËÁÉ ÐÎÁÇÔǼ ÒÎ× ÅÒÁÉÐÉËÎÀ Ñ׌ƻÐÎÍÒÎÕ.
šÎnjÁÒÉË ÌÎɍ¾Í È ÄÉÁËÐÉÒÉ˼ Å×Ö»ÐÅÉÁ ̼ÃÈÕ ÅÉÖÅÉÐȌÁÒÉËÏÍ ÁÎÆÑÅÔÍ
ËÁÉ ÁÍÌÈÃÈÕ ÅÉÖÅÉÐȌÁÒÉËÏÍ ËÉÍÄÀÍÔÍ ÓŌÅÌÉÏÍÅÒÁÉ ÅËŽ, ¾Î× ÓŌÅÌÉÏÍÅÒÁÉ
ËÁÉ È ÄÉÁÖÅÉÐÉÑÒÉ˼ ÅÊÎ×ѽÁ ÒÎ× šŸ. ±Î ÐÓÐÎ 22 ÁÐ. 1 §® 2190/1920, ÒΠ΍νÎ
ÁÍÁÓ»ÒÅÉ ÑÒÎ šŸ ÒÈÍ ÄÉνËÈÑÈ ÒÈÕ ÅÒÁÉнÁÕ ËÁÉ ÒÈÍ ÄÉÁÖŽÐÉÑÈ ÒÈÕ ÅÐÉÎ×ѽÁÕ ÒÈÕ,
ÁлÖÅÉ ÑÒÎ šŸ ËÁÉ ÒÈ ÑÖÅÒÉ˼ ÄÉÁËÐÉÒÉ˼ Å×Ö»ÐÅÉÁ, Î× Ñ×ÍÄ»ÅÒÁÉ ŒÅ ÒÈÍ ÑËÈÑÈ
ÒÔÍ ÅÊÎ×ÑÉÏÍ Á×ÒÏÍ31.
28. Cooter/Freedman, 66 NY Univ. L. Rev. (1991), 1045, 1048, 1055, Steinbrecher, Haftung des
Vorstands bei Nichtbefolgung des Deutschen Corporate-Governance-Kodex, 2004, ÑÅÌ. 129.
29. ¡ÓÁÍÁѽÎ×, ¨»ÒÎÖÎÉ ËÁÉ ÅÒÁÉÐÉ˼ ō΍ÒŽÁ, 2010, ÑÅÌ. 93, Fleischer, The responsibility of
the management and its enforcement, ÑÅ Ferarrini/Hopt/Winter/Wymeersch, Reforming
Company and takeover Law in Europe, 2004, ÑÅÌ. 373, 392, Schlimm, Das Geschaeftslei-
terermessen des Vorstands einer Aktiengesellschaft, 2009, ÑÅÌ. 39.
30. Hart, 89 Colum. L. Rev. (1989) 1757, 1765, Rao/Sokolow/White, 22 J. Corp. L 53 (1996), 54,
57.
31. ¨ÅÒÁÊÀ ÌÌÔÍ ŸÔÒÈоÎ×ÌÎÕ, š££ 2003, 773, 784, §ÁÒÑÕ, š££ 2006, 883, 885.