Ο ΚΑΝΟΝΑΣ ΤΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΗΣ ΚΡΙΣΕΩΣ

19 / 26

1Î ¨»ÐÎÕ: £ÉÑÁÇÔÇÉË»Õ žÁÐÁÒÈмÑÅÉÕ 7
(agency theory).19 ¥ »ÍÍÎŒÈ ÑÖ»ÑÈ, Î× Ñ×ÍÄ»ÅÉ ÒÁ Œ»ÌÈ ÒÎ× šŸ ŒÅ ÒÈÍ ÅÒÁÉнÁ,
ÎÐÓ¾ÒÅÐΠŽÍÁÉ ÍÁ ÖÁÐÁËÒÈÐÉÑÓŽ ÔÕ ÑÖ»ÑÈ ÎÐÇÁÍÉ˼, ËÒÉ Î× ÒÈÕ ÐÎÑĽÄÅÉ ÉÄÉ-
Á½ÒÅÐÁ ÎÉÎÒÉËÖÁÐÁËÒÈÐÉÑÒÉËÑÅ ÑÀÇËÐÉÑÈ ŒÅ ÒÈÍ ÁÌ¼ ÅÍÒÎ̼ ËÁÉ ÌÈÐÅÊÎ×ÑÉ-
¾ÒÈÒÁ, ËÁÓÏÕ È Ñ׌ÅÐÉÆÎÐËÁÉ ÎÉ ÐÊÅÉÕ ÒÎ× ÄÉÎÉËÈÒÉËÎÀ ÎÐÇÍÎ× ÁÎÒÅÌÎÀÍ
Ñ׌ÅÐÉÆÎÐ ËÁÉ ÐÊÅÉÕ ÒÎ× ÍΌÉËÎÀ ÐÎÑύÎ×. 20 ¥ ÍΌÉ˼ ÆÀÑÈ ÒÈÕ Å×ÓÀÍÈÕ
ÒÎ× šŸ ÓÁ ËÐÉÓŽ ŒÅ ÂÑÈ ÒΠŽÄÎÕ ÒÈÕ »ÍÍΌÈÕ ÑÖ»ÑÈÕ, Î× Ñ×ÍÄ»ÅÉ ÒÎ Œ»ÌÎÕ ÒÎ×
šŸ ŒÅ ÒÈÍ ÅÒÁÉнÁ. ¡¾ ÒÈ ÑÒÉnj¼ Î× ËÁÒ ÒÈÍ ÔÕ ÍÔ ÎÐÓ¾ÒÅÐÈ ÎÃÈ ÁÎÐн-
ÃÅÉ ËÁÍÅ½Õ ÒÈ Ñ׌ÂÁÒÉ˼ ÅËÄÎÖ¼ ÒÈÕ ÅÍ Ì¾ÇÔ ÑÖ»ÑÈÕ ËÁÉ ×ÉÎÓÅÒ¼ÑÅÉ ÒÈÍ ÎÐÇÁÍÉ˼
ÓÅÔнÁ, È Å×ÓÀÍÈ Å½ÍÁÉ Å×ÓÀÍÈ ÅË ÒÎ× Í¾ŒÎ× (ÁÄÉË΍ÐÁËÒÉ˼).21 ¥ ÍΌÎÌÎǽÁ -
ÍÒÔÕ Ä»ÖÅÒÁÉ ÒÈ Ñ×ÐÐμ Ò¾ÑÎ ÅÍÄÎÑ׌ÂÁÒÉË¼Õ Å×ÓÀÍÈÕ, È ÎÎ½Á ÁÎÐлÅÉ Á¾ ÒÈ
ÑÀŒÂÁÑÈ ÅÍÒÎÌ¼Õ ŒÅÒÁÊÀ ÒÔÍ ŒÅÌÏÍ šŸ ËÁÉ ÒÈÕ ÅÒÁÉнÁÕ, ¾ÑÎ ËÁÉ Å×ÓÀÍÈÕ ÅË ÒÎ×
;ŒÎ× ¼ ÒÎ× ËÁÒÁÑÒÁÒÉËÎÀ ÒÈÕ ÅÒÁÉнÁÕ (ÁÄÉË΍ÐÁËÒÉ˼).22
§ÀÐÉÎ ØÈÒÎÀŒÅÍÎ, Î× ÁÁÑÖÎÌŽ ÅÍ Ç»ÍÅÉ ÒΠĽËÁÉÎ ÒÔÍ ÁÍÔÍÀŒÔÍ ÅÒÁÉÐÉÏÍ ËÁÉ
ÁÍÁÇÍÔнØÅÒÁÉ ÔÕ ŒÈÖÁÍÉь¾Õ ËÁÒÁÍΌ¼Õ ËÉÍÄÀÍÎ×, ÁÎÒÅÌŽ È ÁÍÒɌÅÒύÉÑÈ ÒÔÍ
ËÉÍÄÀÍÔÍ Î× ÁÎÐлÎ×Í Á¾ ÒÈÍ ÅÍÒÎ̼ (agency problems), ÒÈÍ ÎÎ½Á Áл-
ÖÎ×Í ÎÉ Œ»ÒÎÖÎÉ/ÖÐȌÁÒÎľÒÅÕ ÒÈÕ ÅÉÖŽÐÈÑÈÕ ÑÒÈ ÄÉνËÈÑÈ Á×Ò¼Õ ÇÉÁ ÒÈÍ ÁÎÒÅ-
ÌÅьÁÒÉ˼ ËÁÉ ËÁ̼ ÄÉÁÖŽÐÉÑÈ ÒÔÍ ËÅÆÁÌÁ½ÔÍ ÒÎ×Õ. H »ÌÌÅÉÃÈ ÅÌ»ÇÖÎ× ÒÔÍ ŒÅÒ¾-
ÖÔÍ Å½ ÒÔÍ ÄÉÎÉËÈÒÏÍ ËÁÉ È ÌÈÐÎÆÎÐÉÁ˼ ÁÑ׌ŒÅÒнÁ ׍»Ð ÒÔÍ ÄÅÀÒÅÐÔÍ, ÎÉ
΍νÎÉ «ÒлÖÎ×Í» ÒÁ ËÁÓȌÅÐÉÍ ØÈÒ¼ŒÁÒÁ ÒÈÕ ÅÒÁÉнÁÕ ËÁÉ ŒÎÐÎÀÍ ÍÁ ÐÎÂÎÀÍ
ÁÍ ÑÁ ÑÒÉnj¼ ÑÅ ËÐ×Æ»Õ ÄÐÑÅÉÕ (hidden actions), ÁÎÒÅÌÎÀÍ ÒÁ ÂÁÑÉË ÖÁ-
ÐÁËÒÈÐÉÑÒÉË ÒÈÕ ÓÅÔнÁÕ «Principal-Agent»23. ŸÒÎ Œ»ÒÐÎ Î× Î ÖÐȌÁÒÎľÒÈÕ/
Œ»ÒÎÖÎÕ (principal) ÅÊÁÐÒÒÁÉ Á¾ ÒÉÕ ÐÊÅÉÕ ÒÎ× ÄÉÎÉËÈÒ¼/ÄÉÁÖÅÉÐÉÑÒ¼ ( agent ),
ÒÎ Ð¾ÂÌȌÁ ÅÑÒÉØÅÒÁÉ ÑÒÈÍ ÁÐÎÖ¼ ËÉͼÒÐÔÍ ÑÒÎÍ ÄÅÀÒÅÐÎ, ÏÑÒÅ Á×Ò¾Õ ÍÁ
ÌÅÉÒÎ×ÐÇŽ ÐÎÕ ÒÎ Ñ׌ƻÐÎÍ ÒÎ× ÐÏÒÎ× ËÁÉ ¾ÖÉ ÇÉÁ ÒÁ ½ÄÉÁ Ñ׌ƻÐÎÍÒ ÒÎ×24.
19. Kock/Dinkel, NZG 2004, 441, Schlimm, Das Geschaeftsleiterermessen des Vorstands einer
Aktiengesellschaft, 2009, ÑÅÌ. 37 ō.
20. ¨ÁнÍÎÕ, ¡ÁÇÎÐÅÀÑÅÉÕ ÁÍÒÁÇÔÍÉьÎÀ, 1997, ÑÅÌ. 131 ō., ŸÔÒÈоÎ×ÌÎÕ, š££ 2003, 773,
780, ™ÁэÁÐÉÍÒÎÕ, ¥ ÁÑÒÉ˼ Å×ÓÀÍÈ ÒÈÕ šÉνËÈÑÈÕ ÒÔÍ ËÅÆÁÌÁÉÎ×ÖÉËÏÍ ÅÒÁÉÐÉÏÍ, 2006,
ÑÅÌ. 19 ō., KÁÒÑÕ, ³Ð¦š 2011, 539.
21. ŸÔÒÈоÎ×ÌÎÕ, š££ 2003, 776, 782, žÁÑÑÉÕ, ±Î ĽËÁÉÎÍ ÒÈÕ ÁÍÔÍÀŒÎ× ÅÒÁÉнÁÕ, 1969, ÑÅÌ.
629.
22. ¡ž 907/1998, ££Œš 1993, 798, ¡ž 769/1995, šŸ¡£/£ž£ 1998, 163, ¡ž 1285/1980,
££® 1981, 298, £Æ›ÅÑ 2500/1994, ¡ÐŒ. 1995, 1424, £Æ¡Ó 4860/2006, ££Œš 2007, 590,
žžÐœÁÐ 316/2010, š££ 2010, 1051, KÁÒÑÕ, ³Ð¦š 2011, 538, ¡ÍÒÔ;Î×ÌÎÕ, ¦ÄÉÔÒÉ˼ ËÅ-
ÆÁÌÁÉÎ×ÖÉ˼ ÅÒÁÉнÁ, 2012, ÑÅÌ. 72.
23. MÅÒÁÊÀ ÌÌÔÍ Hart, 89 Colum. L. Rev. (1989) 1757, 1759, ¢ernhardt/Witt, ZfB 1999, 825, 838,
Schewe, Unternehmensverfassung, 2010, ÑÅÌ. 58, Schlimm, Das Geschaeftsleiterermessen
des Vorstands einer Aktiengesellschaft, 2009, ÑÅÌ. 38 Bunz, Der Schutz unternehmerischer
Entscheidungen durch das Geschaeftsleiterermessen, 2011, ÑÅÌ. 8.
24. ¨ÅÒÁÊÀ ÌÌÔÍ œÉÂÁÄ, ÑÅ: šÉË¡£, žÅÐËÈÕ (ōɌ.), ÐÓ. 22Á, Ò¾ŒÎÕ ¦, 2010, ÑÅÌ. 969, 974, ÁÍÁ-
Ì×ÒÉË¡ÓÁÍÁѽÎ×, ¨»ÒÎÖÎÉ ËÁÉ ÅÒÁÉÐÉ˼ ō΍ÒŽÁ, 2010, ÑÅÌ. 37 ō., Fleischer, ZGR 2001, 1, 7
ō..