INNOVATION LAW - ΔΙΚΑΙΟ & ΚΑΙΝΟΤΟΜΙΑ

19 / 24

§¶¥§ ³£ ¢§´¥«©£ 9
. µÅ «Åѱ’ÒÈÅ» ÖÌÙ ÏÅÍÑÒÖґÁÅÙ
¬ÍÅ ‘ÍÏÔÀ ’ÅÔ¿Ñ×ÉÕÌ ÉÈÓ ËÍÅ ÑÅ ÖÉ×ÉÁ ¿ÑÅ ÉÔÓÖ̑Å: §ÁÑÅÍ Ì ÏÅÍÑÒÖґÁÅ ’±ÑÖÒ-
ÖÉ Ï±ÖÍ ÏÅÐÂ; §ÈÓ ×ŠпËÅ‘É ÖÒ ËÑØÕÖ ÖØÑ ÕÛÕÏÉÛÅÕÍÓÑ ÒÔÍՑ¿ÑØÑ ’ÔÒÝÂÑÖØÑ:
«·ÔÌÕ͑ҒÒÍÉÁÖÉ ‘É ’ÔÒÕÒÚÀ». «ÅÍ ’ԱˑÅÖÍ, ϱ×É É’ÍÑÂÌÕÌ ¿ÚÉÍ ÖÒÛ٠ɒÍÖÀÈÉÍ-
ÒÄÙ ÖÌÙ. §ÏÉÁÑÒÛÙ ÈÌÐ. ’ÒÛ Æп’ÒÛÑ Õ’ ÅÛÖÀÑ ‘ÍÅ ÉÛÏÅÍÔÁÅ ËÍÅ ÏÅÖ±ÚÔÌÕÌ ÏÅÍ ÏÉÔ-
ÈÒÕÏҒÁÅ. žÉÑ ÉÁÑÅÍ ÖÛÚÅÁÒ ÂÖÍ ‘É˱ÐÅ ÚÔ̑ÅÖÒÒÍÏÒÑґÍϱ ÕϱÑÈÅÐÅ ’ÔÒÀÐ×ÅÑ
Œ ÏÅÏґÉÖÅÚÉÍÔÍՑ¿ÑÉÙ ÏÅÍÑÒÖґÁÉÙ. ½ÚÍ ‘ÂÑÒ ÕÖÌ ÕÄËÚÔÒÑÌ É’ÒÚÀ, ‘É ÖÌ ÚÉÍ-
ÔÅËÓËÌÕÌ ÖØÑ ÐÒËÍÕÖÍÏÓÑ ÏÅÑÂÑØÑ À ÖØÑ ’ÅÔÅËÓËØÑ, ÖÌ٠ŒÒÖÁ‘ÌÕÌÙ «mark-
to-market», ÖØÑ CDS, ÖØÑ Èґ̑¿ÑØÑ Ò‘ÒÐÂËØÑ À ÖÌÙ ’ÉÔÁÊ̑ÌÙ ÖÍÖÐҒÒÁÌÕÌÙ,
ÅÐб ÏÅÍ ÕÉ ’ÅÐÅÍÂÖÉÔÉ٠ɒÒÚ¿Ù. ¢.Ú. ÖÅ ÕϱÑÈÅÐÅ ÖÒÛ £ÏÓÖÒÛ John Law, ’ÒÛ ÏÅ-
Ö¿ÕÖÔÉÇÅÑ ÖÌÑ ÒÍÏÒÑґÁÅ ÖÌÙ ÅÐÐÁÅÙ ÕÖÍÙ ÅÔÚ¿Ù ÖÒÛ 18ÒÛ ÅÍÓÑÅ ÏÅÍ Å’ÒÖ¿ÐÉÕÅÑ
ÏÅÖ± ’ÒÐÐÒÄÙ ‘ÍŠŒ ÖÍÙ ÅÍÖÁÉÙ ÖÌÙ ÅÐÐÍÏÀÙ §’ÅѱÕÖÅÕÌÙ, ÅÔÚÀ ÉÁÚÅÑ ÖÅ ÏÔÅÖÍϱ
ґÂÐÒËÅ, ’ÒÛ ËÍÅ ’ÔÓÖÌ ÊÒÔ± ŒÒÖ¿ÐÉÕÅÑ ÅÑÖÍÏÉÁ‘ÉÑÒ ÏÉÔÈÒÕÏҒÁÅÙ, ÅÐб ÏÅÍ
ÖÌÑ ÍÈ¿Å ÖÒÛ Law ÂÖÍ ÒÍ ‘ÉÖÒÚ¿Ù ÉÁÑÅÍ ‘ÍÅ ÅÑÓÖÉÔÌ ‘ÒÔÊÀ ÚÔÀ‘ÅÖÒÙ, ÅÊÒÄ ... ËÉÑ-
ÑÒÄÑ ‘ÉÔÁՑÅÖÅ. «ÅÖ± ÏÅÑÂÑÅ Ò ÑґÒ׿ÖÌÙ ¿ÔÚÉÖÅÍ ÏÅÍ ÈÍÒÔ×ÓÑÉÍ ÖÅ ÏÅÏÓÙ ÏÉÁ‘É-
ÑÅ ‘É ÄÕÖÉÔÌ, ÅÑ ÏÅÍ Ïőͱ ÊÒÔ± ÛÕÖÉÔÍÏÀ ÅÑÖÁÈÔÅÕÌ, ’ØÙ ¿ÚÉÍ ÏÔÍ×ÉÁ ÛÕÖÉÔÍÏÀ
Ì Å‘ÉÔÍÏÅÑÍÏÀ Sarbanes-Oxley Act ÖÒÛ 2001, ’ÒÛ ‘É ÖÍÙ ÈÔÅÏÂÑÖÉÍÉÙ ÈÍÅÖ±ÎÉÍÙ ÖÌÙ
’ÔÒՒ±×ÌÕÉ ‘ÉÑ ÑÅ ÏÅÖŒÒÐɑÀÕÉÍ ÖÅ ÕϱÑÈÅÐÅ ÖÌ٠ɒÒÚÀÙ, ’ÔÒϱÐÉÕÉ Â‘ØÙ ÖÉ-
Ô±ÕÖÍÒ ÏÂÕÖÒÙ ÕÖÍ٠őÉÔÍÏÅÑÍÏ¿Ù (ÏÅÍ ÂÚÍ ‘ÂÑÒ) ÉÖÅÍÔÁÉÙ.
© ÍÕÒÔÔҒÁŠɒÍÖÛËÚ±ÑÉÖÅÍ ÕÉ ‘ÅÏÔҒÔÂ×ÉÕ‘Ì Æ±ÕÌ, ÂÚÍ ‘ÂÑÒ ‘É ‘ÍÅ ’ÍÒ ’ÔÒÕÉ-
ÏÖÍÏÀ ÔÄבÍÕÌ, ÅÐб ÏÅÍ ‘É ’ÍÒ ÈÍÅÏÔÍÖÍÏÀ ɒ±ÑÒÈÒ ‘ÌÚÅÑÍՑÓÑ ’ÒÛ ÉÁÚÅÑ É’Í-
ÏÔÍ×ÉÁ, ’ØÙ ÕۑÆÅÁÑÉÍ ÕÖÍÙ ‘¿ÔÉÙ ‘ÅÙ ‘É ÖÌÑ É’±ÑÒÈÒ ÖØÑ ÖÍÖÐҒÒÁÌÕÉØÑ11 (ÖÌ
re-securitization). © ÖÍÖÐҒÒÁÌÕÌ ÉÁÑÅÍ ‘ÍÅ ’ÔÅˑÅÖÍÏÀ ÏÅÍÑÒÖґÁÅ, ےÌÔÉÖÉÁ ÖÍÙ
ɒÍÚÉÍÔÀÕÉÍÙ ÏÅÍ ‘ÉÕґÅÏÔҒÔÂ×ÉÕ‘Å Ì ÏÅÖ±ÚÔÌÕÀ ÖÌÙ ÈÉÑ ×Å ‘’ÒÔ¿ÕÉÍ ÑŠŒÒ-
ÖÉпÕÉÍ ÅÍÖÁÅ ÒÐÒÕÚÉÔÒÄÙ ÉÎÒÆÉÐÍՑÒÄ ÖÌÙ.
ž. © ’ÅÔÅËØËÀ ÖÌÙ ÏÅÍÑÒÖґÁÅÙ ÕÖÒ ÉÖÅÍÔÍÏ ÈÁÏÅÍÒ
¥ÎÁÜÉÍ ÖÓÔÅ ÑÅ ÈÒÄ‘É ÐÁËÒ ÖÌÑ ÏÅÍÑÒÖґÁÅ ÕÖÒ ÉÖÅÍÔÍÏ ÈÁÏÅÍÒ Ï±’ØÙ ’ÍÒ ‘ÅÏÔÒ-
ÕÏҒÍϱ. ¹ÑÅ ’ÔÓÖÒ ÉÔÓÖ̑ŠÉÁÑÅÍ: £É ’ÒÍÅ ÈÍÏÅÍÍϱ ÕÛÕÖÀ‘ÅÖÅ ÏÛÔÁØÙ ’ÅÔ±ËÉÖÅÍ
Ì ÏÅÍÑÒÖґÁÅ; £É ÕÚ¿ÕÌ ‘É ÖÒ ÉÔÓÖ̑ŠÅÛÖ ×Å À×ÉÐÅ ÑÅ ÅÑÅÊ¿ÔØ ÖÅ ’ÒÐÄ ÉÑÈÍÅ-
Ê¿ÔÒÑÖÅ ÉÛÔÀ‘ÅÖÅ ‘ÍÅ٠ɑ’ÉÍÔÍÏÀÙ ‘ÉпÖÌÙ ÖÌÙ ÏÅ×ÌËÀÖÔÍÅÙ Katharina Pistor Ï.±. 12
³Í ÕÛËËÔÅÊÉÁ٠׿ÖÒÛÑ ØÙ ’ÔÂÖÅˑŠÖÌÑ ÅѱËÏÌ ÖÌÙ ÏÅÍÑÒÖґÁÅÙ, ØÙ ‘¿ÕÒÛ ÅÑÖÍ-
11. ¦Ð. ÚÅÔÅÏÖÌÔÍÕÖÍϱ ÖÒÑ Economist ÖÌÙ 11.1.2014 (“re-securitization”).
12. Pistor/Keinan/Kleinheisterkamp/West, Innovation in corporate law, Journal of Comparative
Economics, 2003, 676 ɒ.