§¬¢³´ª«³ ª«¥ª³
6
ËÁÉ ÎÉ »ÓÎÄÎÉ, Ò¾ÒŠǽÍÅÒÁÉ Å×ËÎ̾ÒÅÐÁ ËÁÒÁÍÎÈÒ¾ ËÁÉ ÒÎ ÄÅÀÒÅÐÎ (ÅÇÁÌÀÒÅÐÎ ÑÅ
¾ÇËÎ) Ò¼Á ËÁÉ ÎÐŽ »ÒÑÉ ÍÁ ÅÐÈÍÅ×ÒŽ ËÁÉ ÅÆÁÐÎÑÓŽ Å ÅÉÒ×Ö½Á.
¯É ÒÎÅ½Õ ¾ÔÕ ÒÈÕ ÎÉËÎÍνÁÕ ËÁÉ ÒÔÍ ÅÎÐÉËÏÍ Ñ×ÍÁÌÌÁÇÏÍ Î× ÁÎÒÅÌÎÀÍ
ÒÎÅ½Õ Å×ÐÔÁÙËÎÀ ÅÍÄÉÁÆ»ÐÎÍÒÎÕ Ð×Ó½ØÎÍÒÁÉ ÒÅÌÅ×ÒÁ½ÔÕ ÖÔÐ½Õ ÒÈÍ »ËÄÎÑÈ Í¾ÔÍ
¼ ËÁÍÎÍÉÑÒÉËÏÍ ÐÊÅÔÍ ÁÌÌ Å ÅÍÔÑÉÁËÎÀÕ ËÁ;ÍÅÕ Î× »ÖÎ×Í ÉÑÖÀ ÅÑÈ ÑÅ
ÅÓÍÉ˾ ŽÅÄÎ. ³ÁÐÁËÒÈÐÉÑÒÉ˾ ÁÐÄÅÉÇÁ ÁÎÒÅÌŽ ÑÒÎ ÒÐÁÅØÉ˾ ĽËÁÉÎ, ÁÌÌ
ËÁÉ ÑÒΠĽËÁÉÎ ÒÈÕ ËÅÆÁÌÁÉÁÇÎÐÕ, È ËÁÍÎÍÉÑÒÉ˼ ÐÀÓÉÑÈ È ÎνÁ Ì»ÎÍ ÄÅÍ «Á-
ÐÇÅÒÁÉ» Á¾ ÒÎÍ ÁоÄÉÎ ËÁÒ ÅнÒÔÑÈ ÅÓÍÉ˾ Ð×ÓÉÑÒ¼ (±ÐÅØÁ ÒÈÕ £ÌÌÄÎÕ
¼ £ÉÒÐμ §ÅÆÁÌÁÉÁÇÎÐÕ). ¬Õ Á¾ÐÐÎÉÁ ÒÈÕ Å×ÐÔÁÙË¼Õ ÎÌÉÒÉË¼Õ Î× ÅÉÄÉÏËÅÉ
̼ÐÈ ÎÎÉÎÎÐƽÁ ËÁÉ ÅÍÁоÍÉÑÈ ÒÔÍ ËÁ;ÍÔÍ ÑÒÁ ËÐÒÈ »ÌÈ ÒÈÕ £×ÐÔÁÙ˼Õ
µÍÔÑÈÕ (££), Ñ×ͼÓÔÕ ÎÐÉؾÅÍÈ ÔÕ «Á¾Ì×ÒÈ ÅÍÁоÍÉÑÈ» (maximum harmoni-
sation) ¼ ÒÅÌÅ×ÒÁ½ÔÕ ËÁÉ ÔÕ «ÅÍÉÁ½Á Å×ÐÔÁÙ˼ ÅÎÒŽÁ», ÄÉÁÎÐÆÏÍÎÍÒÁÉ Í»ÅÕ
Ñ×ÍÓ¼ËÅÕ ÑÅ Á×ÒÎÀÕ ÒÎ×Õ ÍÅ×ÐÁÌÇÉË¼Õ ÑÈÁѽÁÕ ÇÉÁ ÒÈÍ ÎÉËÎÍνÁ ÒÎŽÕ, ÂÑÅÉ
ÒÔÍ ÎνÔÍ È «ÐÀÓÉÑÈ» ÁÐÇÅÒÁÉ ÁÅ×ÓŽÁÕ Á¾ ÒÁ ËÁÓ’ ÀÌÈ ÁоÄÉÁ ¾ÐÇÁÍÁ
ÒÈÕ ££. ÒÎ ÌÁ½ÑÉÎ Á×Ò¾, È £×ÐÔÁÙ˼ £ÉÒÐμ ÅÍÉÑÖ×¾ÅÍÈ Å ÓÅÑÉË ¾ÐÇÁÍÁ
ÅÉÄÉËÎÀ ÒÀÎ×, ¾ÔÕ ÒÈÍ ESMA (European Securities Markets Authority) ¼ ÒÈÍ EBA
(European Banking Authority), ÒÈÍ £¦¯PA (European Insurance and Occupational
Pensions Authority) ÁÐÇÅÉ ËÁ;ÍÅÕ ÅËÒÅÌÅÑÒÉË¼Õ ÆÀÑÈÕ ÑÒÎ ÌÁ½ÑÉÎ ÒÈÕ ÅÆÁÐÎ-
Ç¼Õ ÒÔÍ Å×ÐÔÁÙËÏÍ ¯ÄÈÇÉÏÍ ¼ ËÁÍÎÍÉÑÏÍ, ÎÉ ÎνÎÉ Ð×Ó½ØÎ×Í ÅÑÁ ËÁÉ ÅÆÁÐ-
¾ØÎÍÒÁÉ Å×Ó»ÔÕ ÑÒÈÍ ÅÓÍÉ˼ ÁÇÎÐ (ÒÐÁÅØÉ˼-ÅÅÍÄ×ÒÉ˼). ¬Õ Ñ×Í»ÅÉÁ ÒÎ× Í»Î×
Á×ÒÎÀ Å×ÐÔÁÙËÎÀ ÓÅÑÎÀ, È ÐÀÓÉÑÈ ÒÔÍ ÓÅÒÔÍ ÌÅÉÒÎ×ÐǽÁÕ ÒÈÕ ÖÐÈÁÒÎÉÑÒÔ-
ÒÉË¼Õ ÁÇÎÐÕ »Á×ÑÅ ÅÍ ÎÌÌÎ½Õ ÍÁ ×ÌÎÎÉŽÒÁÉ Å ÒÁ ÌÌÎÒÅ ÅËÒÅÌÅÑÒÉËÄÉÁÒÇÁÒÁ
;ÔÍ ¼ ÒÉÕ ÁÎÆÑÅÉÕ ÒÈÕ ËÁÍÎÍÉÑÒÉË¼Õ ÄÉνËÈÑÈÕ ÇÅÍÉËÏÕ, ÑÒÎ »ÒÐÎ Î× ÄÉ»ÅÒÁÉ
Á¾ ÒÎÍ Å×ÐÔÁÙ˾ Ð×ÓÉÑÒ¼.
4. ±Î ÅÎÐÉ˾ ĽËÁÉÎ ËÁÉ ÒÁ ÎÉËÎÍÎÉËÆÁÉ;ÅÍÁ
Á. ÅÍÉË¡ÎÑÒÎ̼ ÒÎ× ÅÎÐÉËoÀ ÄÉËÁ½Î× ÄÅÍ Å½ÍÁÉ ¾Ío È ÐÀÓÉÑÈ ÒÔÍ ËÎÉÍÔÍÉËÏÍ ËÁÉ
ÎÉËÎÍÎÉËÏÍ Ñ×ÍÁÌÌÁËÒÉËÏÍ ÆÁÉÍλÍÔÍ, ÁÌÌËÁÉ È Ñ×ÅÒÎÖ¼ ÒÎ× ÑÒÈ ÄÈÉÎ×Ð-
ǽÁ Á×ÒÏÍ ÒÔÍ ÆÁÉÍλÍÔÍ. .Ö. È ÐÀÓÉÑÈ ÒÈÕ ËÅÆÁÌÁÉÁÇÎÐÕ Ç½ÍÅÒÁÉ Å ÑÅÉÐÍÎ-
ÎÓÅÒÈÒÔÍ, ÁÌÌËÁÉ È ÄÈÉÎ×ÐǽÁ ÒÈÕ ËÅÆÁÌÁÉÁÇÎÐÕ »ÇÉÍÅ Ä×ÍÁÒ¼ ÁÆÎÀ ÐÏÒÁ
ËÁ;ÍÅÕ (ÅÎÐÉËÎÀ) ÄÉËÁ½Î× ÒÈÕ ÄÈÉÎÀÐÇÈÑÁÍ ÒÎ ÁÍÁÇËÁ½Î ÍÎÎÓÅÒÉ˾ ÌÁ½ÑÉÎ
7
.
7.
±Î ÍÎÎÓÅÒÉ˾ ÌÁ½ÑÉÎ ÒÈÕ ËÅÆÁÌÁÉÁÇÎÐÕ ÁÁÐÒ½ØÎ×Í Ë×нÔÕ È ÍÎÎÓÅѽÁ ÇÉÁ ÒÉÕ ÁÇÎÐ»Õ ÖÐÈ-
ÁÒÎÉÑÒÔÒÉËÏÍ »ÑÔÍ (Í. 3606/2007), ÑÒÉÕ ÎνÅÕ Å½ÒÎ×Í ÒÁ ÌÌÎÒÅ ÎÐÉؾÅÍÁ ÔÕ ÖÐÈ-
ÁÒÉÑÒ¼ÐÉÁ ÁÊÉÏÍ ËÁÉ Ð×Ó½ØÎÍÒÁÉ ÎÉ ËÉÍÈÒ»Õ ÁʽÅÕ ËÁÉ ÎÉ Ñ×ÂÑÅÉÕ ÁÐÁÇÏÇÔÍ ÁÌÌ ËÁÉ ÎÉ
ÁÐÅÖ¾ÅÍÅÕ ÅÅÍÄ×ÒÉË»Õ ×ÈÐÅѽÅÕ ËÁÉ ÄÐÁÑÒÈÐɾÒÈÒÅÕ Å’ Á×ÒÏÍ, ÒÉÕ ÅÉÑÈÇ»ÍÅÕ ÅÒÁÉнÅÕ, ÒÉÕ
ËÉÍÈÒ»Õ ÁʽÅÕ ÔÕ ×ÌÅÕ ÁʽÅÕ ¼ ÒÈÐÎÀÅÍÅÕ ÑÅ ÌÎÇÉÑÒÉ˼ ÎÐƼ (book-entry securities), ÒÉÕ ÎÐ-
Æ»Õ Ñ×ÌÌÎÇÉË¼Õ Å»ÍÄ×ÑÈÕ ËÁÉ ÒÎ×Õ ÄÉÁÖÅÉÐÉÑÒ»Õ ÒÎ×Õ (ÎÐÇÁÍÉÑÎÀÕ Ñ×ÌÌÎÇÉËÏÍ ÅÅÍÄÀÑÅÔÍ
ÑÅ ËÉÍÈÒ»Õ ÁʽÅÕ, ÄÉÁÖÅÉÐÉÑÒ»Õ ÁÎÉÂÁ½ÔÍ ËÅÆÁÌÁ½ÔÍ, ÎÐÇÁÍÉÑÎÀÕ ÄÉÁÖŽÐÉÑÈÕ ÅÍÁÌÌÁËÒÉËÏÍ
7
8