§¬¢³´ª«³ ª«¥ª³
8
Ñ×ÆÅоÍÒÔÍ. §ÁÒ Ñ×Í»ÅÉÁ, ÇÉÁ ÍÁ ǽÍÅÉ ËÁÌÀÒÅÐÁ ÁÍÒÉÌÈÒ¼ È ratio legis, ÄÈÌ.
Î (ÁÍÁÇËÁ½ÎÕ ÇÉÁ ÒÈÍ ÅÐÈÍŽÁ) ÑËÎ¾Õ ÒÎ× Í¾Î×, лÅÉ ÎÌÌ»Õ ÆÎÐ»Õ ÍÁ ÁÍÁÒл-
ÊÎ×Å ÑÒÉÕ ÅÅÉнÅÕ ÒÈÕ ÎÉËÎÍÎÉË¼Õ ÅÉÑÒ¼ÈÕ. ÉÁ ÍÁ ÁÍÁÆÅÐÓÎÀÅ Ñ’ »ÍÁ ÁÐ-
ÄÅÉÇÁ, Î Í. 3959/11 (Î× ÁÍÒÉËÁÒ»ÑÒÈÑŠ̾ÇÔ ÒÐÎÎÎɼÑÅÔÍ ÒÎ Í. 703/77) «ÇÉÁ
ÒÈÍ ÐÎÑÒÁѽÁ ÒÎ× ÅÌÅÀÓÅÐÎ× ÁÍÒÁÇÔÍÉÑÎÀ», ÁÍÁÆ»ÐÅÉ ÅÒÁÊÀ ÒÔÍ ÌÌÔÍ, ¾ÒÉ
«ÁÁÇÎÐÅÀÅÒÁÉ È ËÁÒÁÖÐÈÑÒÉ˼ ÅËÅÒÌÌÅ×ÑÈ Á¾ ½Á ¼ ÅÐÉÑѾÒÅÐÅÕ ÅÉÖÅÉмÑÅÉÕ
ÒÈÕ ÄÅѾØÎ×ÑÁÕ Ó»ÑÈÕ ÑÒÎ ÑÀÍÎÌÎ ¼ »ÐÎÕ ÒÈÕ ÁÇÎÐÕ ÒÈÕ £ÌÌÈÍÉ˼ £ÉËÐÒÅÉÁÕ».
¯ ÍÎÉË¾Õ Î× ËÁÌŽÒÁÉ ÍÁ ÅÆÁоÑÅÉ ÒΠ;Î, лÅÉ ÍÁ ÁÍÁÒлÊÅÉ ÑÒÉÕ ÅÅÉнÅÕ
ËÁÉ ÒÁ ÄÉÄÇÁÒÁ ÒÈÕ ÎÉËÎÍÎÉË¼Õ ÅÉÑÒ¼ÈÕ, ÇÉÁ ÍÁ ÁÍÒÉÌÈÆÓŽ ¾ÖÉ ÁÌÏÕ ÒÈ ratio
legis ÁÌÌËÁÉ Á×Ò¾ ÒÎÀÒÎ ÒÎ ÅÐÉÅÖ¾ÅÍÎ ÒÔÍ Ì»ÊÅÔÍ «ÄÅѾØÎ×ÑÁ Ó»ÑÉÕ»
9
.
¥ ÁÍÇËÈ ÄÉÅÉÑÒÈÎÍÉË¼Õ ÐÎÑ»ÇÇÉÑÈÕ ÒÈÕ ÎÉËÎÍÎÉË¼Õ ËÁÉ ÍÎÉË¼Õ ÅÉÑÒ¼ÈÕ
ǽÍÅÒÁÉ ÉÄÉÁÉÒ»ÐÔÕ ÁÍÒÉÌÈÒ¼ ÑÒÉÕ ÅÐÉÒÏÑÅÉÕ ¾Î× È ÌÅÉÒÎ×ÐǽÁ ÒÔÍ ÎÉËÎÍÎÉËÏÍ
Ñ×ÍÁÌÌÁÇÏÍ ÐÎÚÎÓ»ÒÅÉ ÅÊÅÉĽËÅ×ÑÈ ×ÃÈÌ¼Õ ÑÒÓÈÕ. µÒÑÉ Ì.Ö. Î ÅÆÁÐÎÑÒ¼Õ
ÒÎ× ÄÉËÁ½Î× ÒÎ× Í. 3606/2007 ÇÉÁ ÒÉÕ ÁÇÎÐ»Õ ÖÐÈÁÒÎÉÑÒÔÒÉËÏÍ »ÑÔÍ ËÁÉ ÒÎ×
Í. 3340/2005 ÇÉÁ ÒÈÍ ÐÎÑÒÁѽÁ ÒÈÕ ËÅÆÁÌÁÉÁÇÎÐÕ Á¾ ÐÊÅÉÕ ÐÎÑÏÔÍ Î×
ËÁÒ»ÖÎ×Í ÐÎÍÎÉÁË»Õ ÌÈÐÎÆÎнÅÕ ËÁÉ ÐÊÅÉÕ ÖÅÉÐÁÇÏÇÈÑÈÕ ÒÈÕ ÁÇÎÐÕ, ÇÉÁ ÍÁ
ÄÉÁÉÑÒÏÑÅÉ ÒÉÕ ÁÐÁÂÑÅÉÕ ÒÔÍ ×ÎÖÐÅÏÑÅÔÍ ÒÎ× ÅÉÄÉËÎÀ ÄÉÁÐÁÇÁÒÅ×Ò¼ (market
maker) ÑÅ ÑÖ»ÑÈ Å ÒΠĽËÁÉÎ Á×Ò¾, ¾ÔÕ Ì.Ö. ÇÉÁ ÍÁ ÄÉÁÉÑÒÏÑÅÉ ËÁÒ ¾ÑÎ ÎÉ
ÐÊÅÉÕ ÒÎ× ÅÉÄÉËÎÀ ÄÉÁÐÁÇÁÒÅ×Ò¼ ÑÅ ½Á ÖÐÈÁÒÉÑÒÈÐÉÁ˼ ÁÇÎÐ ÖÅÉÐÁÇÔÇÎÀÍ
ÒÉÕ ÒÉ»Õ ÒÈÕ ÁÇÎÐÕ, ÓÁ лÅÉ ÍÁ ÁÍÁÒлÊÅÉ ÑÅ ÅÉÄÉËÎÀÕ ËÁ;ÍÅÕ ÁÍÁÆÎÐÉË Å ÒÎ
ÒÉ Å½ÍÁÉ ÅÉÄÉË¾Õ ÄÉÁÐÁÇÁÒÅ×Ò¼Õ, ÏÕ ÅÒ»ÖÅÉ ÑÒÈÍ ÁÇÎÐ, ÒÉ Å½ÄÎ×Õ ×ÎÖÐÅÏÑÅÉÕ
ÅÉÂÌÌÎ×Í ÎÉ ¾ÐÎÉ ËÁÉ ÎÉ ÒÅÖÍÉË»Õ ÌÅÉÒÎ×ÐǽÁÕ ÒÈÕ ÁÇÎÐÕ, ÏÕ ÅËÌÈÐÏÍÅÉ ÒÉÕ ×Î-
ÖÐÅÏÑÅÉÕ Á×Ò»Õ Ë.Ì. ¡ÍÒ½ÑÒÎÉÖÁ, ÇÉÁ ÍÁ ÐÎÑÄÉÎнÑÅÉ Î ÅÆÁÐÎÑÒ¼Õ ÒÎ× ÄÉËÁ½Î×
ÒÈ ØȽÁ ÒÎ× ÅÅÍÄ×Ò¼ Á¾ ÅÅÍÄÀÑÅÉÕ ÑÅ ÑÀÍÓÅÒÁ ÖÐÈÁÒÎÉÑÒÔÒÉË »ÑÁ, ¾ÔÕ
ÑÅ ÁÐÇÔÇÁ/Ñ×ÂÑÅÉÕ ÁÍÒÁÌÌÁÇÏÍ ÇÉÁ ÒÈ ÅÒÁËÀÌ×ÑÈ ÒÎ× ÉÑÒÔÒÉËÎÀ ËÉÍÄÀÍÎ×
(credit default swaps – CDSs), ÓÁ лÅÉ ÍÁ ÁÍÁÒлÊÅÉ ÑÒÎ×Õ ÅÉÄÉËÎÀÕ ÒÅÖÍÉËÎÀÕ
¾ÐÎ×Õ, ÑÒÎ×Õ ÁÓÈÁÒÉËÎÀÕ ÒÀÎ×Õ, ÁÌÌ ËÁÉ ÑÒÉÕ ÒÅÖÍÉË»Õ ÌÅÉÒÎ×ÐǽÁÕ ÒÎ×Õ, ÉĽÔÕ
ÇÉÁ ÒÎ ÏÕ ÐÎËÀÒÎ×Í ÎÉ ÖÐÈÁÒÎÐÐÎ»Õ ÑÅ ÅËÒ»ÌÅÑÈ ÒÔÍ ÑÖÅÒÉËÏÍ Ñ×ÂÑÅÔÍ,
¾ÒÅ È Å»ÍÄ×ÑÈ Å½ÍÁÉ ÅÉËÅÐÄ¼Õ ¼ ÅÉؼÉÁ ËÁÒ ÒΠ;ÉÎ ÒÀÎ ÒÈÕ ËÁÉ ¾ÒÅ ÐÎ-
ËÀÒÅÉ ØȽÁ Î× ÎÐŽ ÍÁ ËÁÒÁÌÎÇÉÑÒŽ ÑÒÉÕ ÐÊÅÉÕ ÒÎ× ÅÅÍÄ×ÒÉËÎÀ ÑÀÂÎ×ÌÎ×
¼ ÒÎ× ÖÐÈÁÒÉÑÒ¼.
§ÁÉ Î È ÍÎÉË¾Õ ¾ÔÕ ÄÅÍ Å½ÍÁÉ Ä×ÍÁÒ¾Í ÍÁ ÁÍÒÉÌÈÆÓŽ, Ì.Ö. ÒΠоÂÌÈÁ ÒÔÍ
Ñ×ÍÁÌÌÁÇÁÒÉËÏÍ ËÁÉ ÅÍ»ÇÇ×ÔÍ ÒÐÁÅØÉËÏÍ ÉÑÒÏÑÅÔÍ, ÖÔÐ½Õ ½Á Ñ×ÍÒÎÍÉÑ»ÍÈ
Ñ×ÍÅÐÇÁѽÁ Å ÍÎÉËÎÀÕ. §ÁÉ Î È ÍÎÉ˾Õ, ¾ÔÕ Ë×нÔÕ Á×Ò¾Õ Î× ÎÉ ÑÎ×Ä»Õ ¼
È ÅÍÁÑÖ¾ÌÈѼ ÒÎ× »ÖÎ×Í ÎÉËÎÍÎÉ˼ ËÁÒÅÀÓ×ÍÑÈ, ËÁÌŽÒÁÉ ÌÎÉ¾Í ÑÅ ÎÌÌ»Õ ÅÐÉ-
ÒÏÑÅÉÕ ÍÁ ÅÌÅÒ¼ÑÅÉ ÒÎ×Õ ÓÅÑÎÀÕ ÒÎ× ÄÉËÁ½Î×, ¾ÔÕ Ì.Ö. ÏÕ ÌÅÉÒÎ×ÐÇÎÀÍ ÎÉ ÅÉ-
ÄÉËÎÀ ÒÀÎ× ÁÑÆÌÅÉÅÕ Î× ÖÐÈÑÉÎÎÉÎÀÍÒÁÉ ÑÒÁ Ñ×ÑÒ¼ÁÒÁ ÌÈÐÔÏÍ ¼ ÄÉÁËÁ-
9.
¢Ì. ÉÎ ËÒÔ, ÁÐÉÓ. ÅÐÉÓ. 13, 14, 776 Å., 780, 790, 791 Å., 815 Å., 821.