ΕΜΜΕΣΗ ΚΑΤΟΧΗ ΚΙΝΗΤΩΝ ΑΞΙΩΝ ΣΤΟ ΙΔΙΩΤΙΚΟ ΔΙΕΘΝΕΣ ΔΙΚΑΙΟ

24 / 44

54 ±¯ ž°¯¢œ¥¨¡ ±¥Ÿ £¨¨£Ÿ¥Ÿ §¡±¯³¥Ÿ ±¦±œ¬® Ÿ±¯ ¦š¦¬±¦§¯ š¦£›®£Ÿ š¦§¡¦¯
ÒÎ× ÁÐÁÄÎÑÉÁËÎÀ Ñ×ÑÒ¼ŒÁÒÎÕ, ōÉÒ×ÇÖÍÎÍÒÁÉ ÑȌÁÍÒÉËÎÆ»ÌÈ ËÁÉ Á˾ŒÁ ŒÅÇÁÌÀÒÅÐÁ Ñ×-
ÇËÐÉÒÉˍÌÅÎÍÅËÒ¼ŒÁÒÁ Á¾ Á×ҍÎ× ÐÎËÀÒÎ×Í Á¾ ÒÈÍ ÁÍÒ½ÑÒÎÉÖÈ ŒÅÒÂÁÑÈ ÑÒÎ »ŒŒÅÑÎ
ÑÀÑÒȌÁ ÇÉÁ ÒÉÕ ÅÇÖÏÐÉÅÕ Ñ×ÍÁÌÌÁÇ»Õ.
žÐÁËÒÉËѼŒÅÐÁ, È Ð¾ÑÂÁÑÈ ÒÎ× ÅÅÍÄ×Ò¼ ÑÒÈ ÄÉÅÓͼ ÁÇÎÐ Ò½ÒÌÔÍ ÐÎڍÎÓ»ÒÅÉ ÒÈ Œ»ÑÔ
ÅÍÄɌÅÑÔÍ ËÁÒÐÒÉÑÈ Ñ×ÍÁÌÌÁÇÏÍ ÑÅ ËÓÅ »ÍÁ Á¾ ÒÁ ÅÓÍÉË ¼ ÄÉÅÓͼ §ÅÍÒÐÉË¡ÎÓÅÒ¼-
ÐÉÁ ¡ÊÉÏÍ, ÑÒÁ ΍νÁ Ñ×ÇËÅÍÒÐÏÍÎÍÒÁÉ ÎÉ Ò½ÒÌÎÉ Î× ÒÎÍ ÅÍÄÉÁÆ»ÐÎ×Í, ËÁÓÏÕ ÄÅÍ ×ÐÖÅÉ,
ÎÀÒÅ ÐÎÂÌ»ÅÒÁÉ ÍÁ ÌÅÉÒÎ×ÐǼÑÅÉ ÑÒÎ ËÎÍÒÉ; Œ»ÌÌÎÍ, ˍÎÉÎ žÁÇ˾ьÉÎ §ÅÍÒÐÉ˾ ¡ÎÓÅÒ¼-
ÐÉÎ245, ÒΠ΍νΠÍÁ ÂнÑËÅÒÁÉ ÑÒÈÍ ËÎÐ×Ƽ ÒÈÕ ×ÐÁŒ½ÄÁÕ ÒÈÕ »ŒŒÅÑÈÕ ËÁÒÎÖ¼Õ Ò½ÒÌÔÍ ÑÅ ÄÉÅ-
ÓÍ»Õ Å½ÅÄÎ ËÁÉ ÄÉÁ ÒÎ× ÎÎ½Î× ÍÁ ËÁÒ»ÖÎÍÒÁÉ ËÁÉ ÍÁ ÅËËÁÓÁнØÎÍÒÁÉ ÄÉÁÑ×ÍÎÐÉÁË»Õ Ñ×ÍÁÌ-
ÌÁÇ»Õ Å½ Ò½ÒÌÔÍ ÁÇËÎь½ÔÕ246. £ÉÑȌÁ½ÍÅÒÁÉ ¾ÒÉ, ÁÍÁÆÎÐÉË ŒÅ ÒÈÍ ÄÉÁÑ×ÍÎÐÉÁ˼ ËÁÒÎÖ¼
Ò½ÒÌÔÍ, ÅÓÍÉËËÁÉ ÄÉÅÓͼ §ÅÍÒÐÉË¡ÎÓÅÒ¼ÐÉÁ ¡ÊÉÏÍ ÅÉÒÅÌÎÀÍ ÒÉÕ ½ÄÉÅÕ ÁËÐÉÂÏÕ ÌÅÉÒÎ×ÐǽÅÕ,
ÅÍÏ Î ÖÁÐÁËÒÈÐÉь¾Õ ÎÐÉь»ÍÔÍ, ÉĽÔÕ ÒÔÍ ÄÀÎ ŒÅÇÌÔÍ Å×ÐԍÁÙËÏÍ Clearstream247 ËÁÉ
Euroclear248, ÔÕ «ÄÉÅÓÍÏÍ» §ÅÍÒÐÉËÏÍ ¡ÎÓÅÒÈнÔÍ ¡ÊÉÏÍ249, ÎÆŽÌÅÒÁÉ ÑÒÈ ÓŌÁÒÎÆ×ÌÁ˼
ÒÔÍ Å×ÐÔΌÎ̾ÇÔÍ, ¼ÒÎÉ ÎŒÎ̾ÇÔÍ ŒÈ ËÐÁÒÉËÏÍ ÅËÄÎÒÏÍ, ÒÁ ΍νÁ ÐÎÑÆ»ÐÎÍÒÁÉ ËÁÒ ÒÈÍ
»ËÄÎѼ ÒÎ×Õ ÑŠōÅÍÄ×Ò»Õ Å×ÐÉÑ˾ŒÅÍÎ×Õ ÑÅ ÅÐÉÑѾÒÅÐÅÕ Á¾ Œ½Á ÖÏÐÅÕ, ËÁÉ ŒÌÉÑÒÁ ÄÉÁÆÎ-
ÐÅÒÉË»Õ Á¾ Á×Ò¼ ÒÎ× ÅËľÒÈ250. £ÊÌÌÎ× ¼ÄÈ Á¾ ÒÈÍ Ë×ËÌÎÆÎнÁ ÒÎ× ÍΌ½ÑŒÁÒÎÕ ÒÎ× Å×ÐÏ
ËÁÉ ÒÈ ÄÉÅÓÍ΍νÈÑÈ ÒÔÍ ÖÐȌÁÒ΍ÉÑÒÔÒÉËÏÍ ÁÇÎÐÏÍ, È ÄÉËÐÉÑÈ Á͌ÅÑÁ ÑÅ Å×ÐÔΌ¾ÌÎÇÁ
ËÁÒÁÒÅÓÅɌ»ÍÁ ÑÅ ÄÉÅÓͼ §ÅÍÒÐÉË¡ÎÓÅÒ¼ÐÉÁ ¡ÊÉÏÍ ËÁÉ ÑÅ ÅÇÖÏÐÉÁ Ό¾ÌÎÇÁ ËÁÒÁÒÅÓÅɌ»ÍÁ
ÑÅ ÅÓÍÉ˧ÅÍÒÐÉË¡ÎÓÅÒ¼ÐÉÁ ¡ÊÉÏÍ »ÖÅÉ ÁŒÂÌ×ÍÓŽ ÑȌÁÍÒÉË251.
¥ Ð¾ÑÂÁÑÈ ÑÒÁ ÎÌ×ÐÉӌÁ ÁÍ ÒÎÍ Ë¾ÑŒÎ §ÅÍÒÐÉË ¡ÎÓÅÒ¼ÐÉÁ ¡ÊÉÏÍ ÅÉÒ×ÇÖÍÅÒÁÉ
ÐÁËÒÉË Ñ×ͼÓÔÕ ŒÅ ÒÐÅÉÕ ÒоÎ×Õ252: ¯ ÐÏÒÎÕ Å½ÍÁÉ È ÖмÑÈ ÒÔÍ ×ÈÐÅÑÉÏÍ ÅÍ¾Õ ÓŌÁ-
ÒÎÆÀÌÁËÁ ÎÌÌÁÌÏÍ ŒÅÑÔÍ ÐÎÑÂÑÅÔÍ, Π΍νÎÕ ÄÉÅÓÍÏÕ ÁÎËÁÌŽÒÁÉ "multi-direct
custodian". ¯ ÓŌÁÒÎÆÀÌÁËÁÕ Á×Ò¾Õ »ÖÅÉ ÁÎËÒ¼ÑÅÉ ÒÈÍ ÉÄɾÒÈÒÁ Ñ׌ŒÅÒ»ÖÎÍÒÎÕ ÑÅ §ÅÍÒÐÉË
¡ÎÓÅÒ¼ÐÉÁ ¡ÊÉÏÍ ÅÐÉÑѾÒÅÐÔÍ ÒÈÕ Œ½ÁÕ ÖÔÐÏÍ ËÁÉ »ÒÑÉ ŒÎÐŽ ÍÁ ËÁÒÁÐÒ½ØÅÉ ŒÅÑÁ Ñ×ÍÁÌ-
ÌÁÇ»Õ ÑÒÉÕ ÖÏÐÅÕ Á×Ò»Õ. ´ÌÌÈ ÅÉÌÎǼ ŽÍÁÉ È ÖмÑÈ ÒÔÍ ÌÅǾŒÅÍÔÍ ÄÉÅÓÍÏÍ ÓŌÁÒÎÆ×ÌËÔÍ
("global custodians "), ÎÉ ÎÎ½ÎÉ »ÖÎ×Í ÄȌÉÎ×ÐǼÑÅÉ Ä½ËÒ×Î ÅÍÄɌÅÑÔÍ ÑÅ ÄÉÆÎÐÅÕ ÖÏÐÅÕ,
Î× ÅÍÅÐÇÎÀÍ ÇÉÁ ÌÎÇÁÐÉÁь¾ ÒÎ×Õ ŒÅ ÒÈÍ ÉÄɾÒÈÒÁ ÒÔÍ ×ÎÓŌÁÒÎÆ×ÌËÔÍ. ¯É ׍ÎÓŌÁÒÎ-
ÆÀÌÁËÅÕ ŒÎÐÎÀÍ ÍÁ ŽÍÁÉ Å½ÒÅ ÓŌÁÒÎÆÀÌÁËÅÕ ÎÌÌÁÌÏÍ ŒÅÑÔÍ ÐÎÑÂÑÅÔÍ, ŽÒÅ ÓŌÁ-
ÒÎÆÀÌÁËÅÕ ÄÐÁÑÒÈÐÉ΍ÎÉÎÀŒÅÍÎÉ ÑÅ ŒÉÁ Œ¾ÍÎ ÁÇÎÐ. ±»ÌÎÕ, ËÁÉ ÑÅ ÁÍÒÁÇÔÍÉÑÒÉ˼ Ó»ÑÈ ÔÕ
ÐÎÕ ÒÎ×Õ ÁÍÔÒ»ÐÔ, ÎÐÉь»ÍÁ §ÅÍÒÐÉË¡ÎÓÅÒ¼ÐÉÁ ¡ÊÉÏÍ ÁлÖÎ×Í ÒÁ ½ÄÉÁ Ð¾ÑÂÁÑÈ ÇÉÁ
245. ¢Ì. ËÁÉ Group of Thirty, Clearance and Settlement Systems in the World’s Securities Markets, New
York & London 1989, ÑÅÌ. 61.
246. ¨ÌÉÑÒÁ È ½ÄÐ×ÑÈ ÅÍ¾Õ Ò»ÒÎÉÎ× Ñ×ÑÒ¼ŒÁÒÎÕ ‘Worldclear’ ÄÅÍ ÆÁ½ÍÅÒÁÉ ÍÁ ÁÎÒÅÌŽ ÐÅÁÌÉÑÒÉ˼ ÐÎ-
΍ÒÉ˼ ÎÀÒÅ ÇÉÁ ÒÎ Œ»ÌÌÎÍ. ¢Ì. Group of Thirty, ¾.Á.
247. žÐÏÈÍ Cedel SA.
248. §ÁÉ ÌÌÁ ÁÎÓÅÒ¼ÐÉÁ Á×Ò΍ÐÎÑÄÉÎнØÎÍÒÁÉ ÔÕ «šÉÅÓͼ», ¾ÔÕ ÇÉÁ ÁÐÄÅÉnjÁ ÒÎ ÅÌÂÅÒÉ˾ ‘Swiss
Sega Intersettle’ (SIS), ¾ŒÔÕ »ÖÅÉ ÅÉËÐÁÒ¼ÑÅÉ ÔÕ ÄÉÅÓͼ ÁÎÓÅÒ¼ÐÉÁ ÍÁ ÓÅÔÐÎÀÍÒÁÉ Œ¾ÍÎ ÒÁ ÄÀÎ
ÔÕ ÍÔ ÁÍÁÆÅоŒÅÍÁ. ¢Ì. European Central Bank, The securities custody industry, Occasional
Paper Series No 68, Frankfurt 2007, ÑÅÌ. 9 ËÁÉ ×ÎÑ. 5.
249. šÉÅÓÍÏÕ ÁÍÁÆÅоŒÅÍÁ ÔÕ ‘International Central Securities Depositories’ (ICSD).
250. ¢Ì. European Central Bank, ¾.Á., ÑÅÌ. 9.
251. Ibid.
252. Ibid.
114
115