ΑΝΑΔΙΑΡΘΡΩΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ

23 / 26

Ŋř—›Ŭūŭ ʼnūůŮŜŬŤŭ 9
šŴ—ŞůŜūŰ» (lock-up), ůŦŭ «Ű›ŚŬūŲŢŭ Ş—ūŦşŚŭ» (topping fees), ůŤũ «›ŬūŮůŞŮŜŞ
ůŴũ ۛŢŬťŢ—ŞůŦŮůŹũ» ś «ůŦŭ Ş—ūŦşŚŭ šŦřŨŰŮŤŭ» (break-up fees)16.
ńŜũŞŦ ŞŨŤťŚŭ ŷůŦ ūŦ ŢŪŴšŦŧŞŮůŦŧŚŭ ś ŢŨŢŸťŢŬŢŭ ŞũŞšŦŞŬťŬŹŮŢŦŭ ůŴũ ŢůŞŦŬŦŹũ
ŚŲūŰũ ůū ›ŨŢūũŚŧůŤ—Ş ůŤŭ «ŞťŷŬŰşŤŭ» ›ŬŞŧůŦŧśŭ, ŲŴŬŜŭ šŤ—ūŮŦŷůŤůŞ. ŋŢŦ-
ŹũūũůŞŦ ŚůŮŦ ůŞ Ś——ŢŮŞ ŧŷŮůŤ ůŴũ ŞũůŦšŬřŮŢŴũ ŮůŦŭ ŞŠūŬŚŭ ›ūŰ ŧŞů’ ޛŚŧůŞ-
ŮŤ, —ŢŦŹũūŰũ ůŤũ ޛŦŲŢŦŬŤ—ŞůŦŧś ŞŪŜŞ. ¨ŦŢŧ›ŢŬŞŦŹũūũůŞŦ ůŞŲŸůŢŬŞ Ş›ŷ ůŤũ
šŦŧŞŮůŦŧŹŭ ޛū›ůŢŰŷ—ŢũŤ ŞũŞšŦřŬťŬŴŮŤ —Ţ ŮŤ—ŞũůŦŧř ŨŦŠŷůŢŬŞ ŧŷŮůŤ ŧŞŦ
—ŢŠŞŨŸůŢŬŤ ›Ŭūŭ šŦŞũū—ś ›ŢŬŦūŰŮŜŞ. ń›ŦůŬŚ›ūŰũ ŢŪřŨŨūŰ ůŤ Ůۗ—ŢůūŲś ůŴũ
›ŞŨŞŦŹũ ŲŬŤ—ŞůūšūůŹũ ›ūŰ, ŷ›Ŵŭ ›ŬūşřŨŨŢůŞŦ ŢŜũŞŦ ›ŢŬŦŮŮŷůŢŬū šŦŞůŢťŢŦ-
—ŚũūŦ ũŞ ŮŰũŢŦŮűŚŬūŰũ ŮůŤũ ŞũŞšŦřŬťŬŴŮŤ17.
ŏŬūşřŨŨūũůŞŦ ŷ—Ŵŭ ŮūşŞŬŚŭ ޛŦűŰŨřŪŢŦŭ Ŵŭ ›Ŭūŭ ůŦŭ ŢŨŢŸťŢŬŢŭ ŞũŞšŦŞŬ-
ťŬŹŮŢŦŭ. ʼnŞů’ ŞŬŲřŭ, ůū ŲŞŬŞŧůŤŬŦŮůŦŧŷ ůūŰŭ ŷůŦ, ŧŞůř ŧŞũŷũŞ, ŢŜũŞŦ «ŨŸŮŢŦŭ
ŮŰũŞŜũŢŮŤŭ». ĽŨūŦ ›ŬŚ›ŢŦ ũŞ ŮŰũŞŦũŚŮūŰũ, —ŢŦūųŤűŜŢŭ šŢũ šŢŮ—ŢŸūũůŞŦ. ņ
›ŬŷŮŧŨŤŮŤ ŷ—Ŵŭ ŠŦŞ šŦŞ›ŬŞŠ—ŞůŢŸŮŢŦŭ ŞũŞšŦřŬťŬŴŮŤŭ —›ūŬŢŜ, ŠŦŞ ›ŬŹůŤ
űūŬř, ũŞ ŧřũŢŦ ŠũŴŮůś, ũŞ šŤ—ūŮŦū›ūŦśŮŢŦ, ůŤũ řŮŲŤ—Ť ťŚŮŤ ůūŰ ūűŢŦŨŚůŤ
ŮůūŰŭ šŞũŢŦŮůŚŭ ŧŞŦ ũŞ Ţ›ŦůŢŜũŢŦ ůŤũ ūŦŧūũū—Ŧŧś ŧŬŜŮŤ. ń—›ŷšŦū ŢŪřŨŨūŰ ťŢŴ-
ŬŢŜůŞŦ ŧŞŦ Ť ŞŮۗ—ŢůŬŜŞ ůŤŭ ›ŨŤŬūűŷŬŤŮŤŭ ›ūŰ ŚŲūŰũ ūŦ ›ŦŮůŴůŚŭ ŧŞŦ šŤ ůŷŮū
—ŢůŞŪŸ ūűŢŦŨŚůŤ ŧŞŦ ›ŦŮůŴůŹũ ŷŮū ŧŞŦ —ŢůŞŪŸ ůŴũ ŜšŦŴũ ůŴũ ›ŦŮůŴůŹũ.
Ľ—Ŵŭ ūŦ šŦŞ›ŬŞŠ—ŞůŢŸŮŢŦŭ ŠŦŞ ŢŨŢŸťŢŬŢŭ ŞũŞšŦŞŬťŬŹŮŢŦŭ şŬŜŮŧūũůŞŦ ›řũůŞ
ۛŷ ůŤ «ŮŧŦř ůūŰ ũŷ—ūŰ». Ŏ ūűŢŦŨŚůŤŭ ś ūŦ šŞũŢŦŮůŚŭ ŚŲūŰũ ›řũůŞ ůŤũ ޛŦ-
ŨūŠś ũŞ Ş›ūŲŴŬśŮūŰũ Ş›ŷ ůŦŭ šŦŞ›ŬŞŠ—ŞůŢŸŮŢŦŭ ŧŞŦ ũŞ ŞŧūŨūŰťśŮūŰũ ůŤ
ŮŰŨŨūŠŦŧś šŦŞšŦŧŞŮŜŞ ůŤŭ ›ůŹŲŢŰŮŤŭ. ŁŰůś Ť šŰũŞůŷůŤůŞ Ţ›ŦŨūŠśŭ ŠŦŞ —Ţůř-
şŞŮŤ ŮůŤũ ŧŞũūũŦŮůŦŧś šŦŞšŦŧŞŮŜŞ ŮŤ—ŞŜũŢŦ ŷůŦ ūŦ Ůۗ—ŢůŚŲūũůŢŭ ŮůŦŭ ŢŨŢŸ-
ťŢŬŢŭ šŦŞ›ŬŞŠ—ŞůŢŸŮŢŦŭ ›ŬŚ›ŢŦ ũŞ ůŤŬśŮūŰũ ůŦŭ ŬŰť—ŜŮŢŦŭ ůūŰ ũŷ—ūŰ ŧŞŦ ũŞ
ůŦŭ ۛūŨūŠŜţūŰũ ŷůŞũ ›ŬūŮŚŬŲūũůŞŦ —Ţ ŮŰŠŧŢŧŬŦ—ŚũŢŭ ťŚŮŢŦŭ ŮůŦŭ ŢŨŢŸťŢŬŢŭ
šŦŞ›ŬŞŠ—ŞůŢŸŮŢŦŭ 18.
ŇŚ—ŞůŞ ›ūŰ ŮŰţŤůūŸũůŞŦ ŮūşŞŬř ŮŢ ŮŲŚŮŤ —Ţ ůŤũ ŞũŞšŦřŬťŬŴŮŤ ŢŜũŞŦ Ť šŦŞ-
űŴũŜŞ Ŵŭ ›Ŭūŭ ůŤũ ŢŧůŜ—ŤŮŤ ůŤŭ ŞŪŜŞŭ ůŤŭ ޛŦŲŢŜŬŤŮŤŭ ŧŞŦ ūŦ —ŤŲŞũŦٗūŜ ޛŜ-
ŨŰŮśŭ ůūŰŭ ŮŢ ŮŲŚŮŤ —Ţ ůŞ «Ţ›ŦŲŢŦŬŤ—ŞůŦŧř ŮŲŚšŦŞ» (plans) ś ŮŰũšŰŞŮ—ūŸŭ
(schemes) ś ůŦŭ ŨŢŠŷ—ŢũŢŭ šŦŢŰťŢůśŮŢŦŭ (arrangements) ŧŞŦ ůŦŭ ›ŴŨśŮŢŦŭ.
ŏŬūůŢŜũūũůŞŦ Ŵŭ —ŤŲŞũŦٗūŜ ޛŜŨŰŮŤŭ, Ť šŦŞ›ŬŞŠ—řůŢŰŮŤ, Ť šŦŞ—ŢŮūŨřşŤ-
ŮŤ, Ť šŦŧŞŮůŦŧś šŦŞšŦŧŞŮŜŞ.
ʼnŨŢŦšŦř-ũū—ŦŧūŜ ›ŞŬřŠūũůŢŭ ŧŞŦ ŧŬŦůśŬŦŞ ťŢŴŬūŸũůŞŦ: Ť ›ŞŬŢŨťūŸŮŞ ŧŞŦ —ŚŨ-
ŨūŰŮŞ Ş›ŷšūŮŤ, ůū ޛŜ›Ţšū ůŤŭ ūŦŧūũū—Ŧŧśŭ ŧŬŜŮŤŭ, ůŞ ŢũŞŨŨŞŧůŦŧř ŮŢũř-
ŬŦŞ, ůū Ůۗ›ŚŬŞŮ—Ş ›ŬŞŠ—ŞůūŠũŴ—ūŮŸũŤŭ, ū ›ŞŬřŠūũůŞŭ ŲŬŷũūŭ. ʼnŬŜŮŦ—Ţŭ
16. Jacoby and Janger, Ice Cube Bondss. Allocating the Price of Process in Chapter 11 Bank-
ruptcy, Œhe Yale Law J. 123 (2014), 862 ޛ, ŦšŜŴŭ 866-867.
17. łŨ. Gottwald, Insolvenzrechts-Handbuch, 3rd ed., Beck, 2006, §3.1.
18. Gottwald, ŷ.›. § 3. 8.