Previous Page  21 / 40 Next Page
Information
Show Menu
Previous Page 21 / 40 Next Page
Page Background

ņŋń¨Łŏņ ńŌńŐŃńňŁʼnņ ŁŃŎŐŁ

355

ŒūŸůū şŚşŞŦŞ ťŞ ŞűūŬř ůŞ ŢũŢŬŠŢŦŞŧř ›ŬūŵŷũůŞ ŲūũšŬŦŧśŭ ›ūŰ ŧŢŜũůŞŦ

ŮůŤ ŮűŞŜŬŞ ůŴũ ›ŞŬŞŠŹŠŴũ. ŃŦŞ ůŞ Ű›ŷŨūŦ›Ş ›ŬūŵŷũůŞ, ůŞ şŞŮŦŧř

›ŬūŵŷũůŞ űŰŮŦŧśŭ ›ŞŬřšūŮŤŭ, šŢ ůŜťŢůŞŦ ťŚ—Ş ŨŢŦůūŰŬŠŜŞŭ ůūŰŭ Ŵŭ

ŲŬŤ—Şůū›ŦŮůŴůŦŧŹũ —ŚŮŴũ ŞűūŸ ŞŰůř ŮŰũŦŮůūŸũ ŢŪ ūŬŦٗūŸ ›ŬūŵŷũůŞ

ůūŦŭ —ŢůŬŤůūŜŭ (spot) ŧŞŦ ŷŲŦ ›ŬūťŢٗŦŞŧř. ĸŬŞ Ţŧ ›ŬūūŦ—ŜūŰ Ş›ŞũůřůŞŦ

ůū ŢŬŹůŤ—Ş Ŵŭ ›Ŭūŭ ŞŰůř ŷůŦ ťŞ ŮŰũŦŮůūŸũ ›ŬūŵŷũůŞ ŞŠūŬřŭ ŢũŢŬ-

ŠŢŦŞŧūŸ šŦŧŞŜūŰ Şŧŷ—Ť ŧŞŦ ŮůŤũ ›ŢŬŜ›ůŴŮŤ ›ūŰ ůūŸůŤ ťŞ ūŬŜţŢůŞŦ Ŵŭ

ŲŬŤ—ŞůŦŮůŤŬŦŞŧś (›.Ų. ŧŞůř ůū ›ŞŬřšŢŦŠ—Ş ůūŰ Nord Pool).

őŢ ŧřťŢ ›ŢŬŜ›ůŴŮŤ, şŞŮŦŧŷ ŲŞŬŞŧůŤŬŦŮůŦŧŷ ›ūŰ ťŞ ›ŬŚ›ŢŦ ũŞ ŚŲūŰũ

›Ŭūŭ ŢŪۛŤŬŚůŤŮŤ ůŤŭ ŞũřŠŧŤŭ ŠŦŞ ŨŢŦůūŰŬŠŜŞ ůūŰŭ Ŵŭ ›ŬūŵŷũůŴũ ůŤŭ

ŧŸŬŦŞŭ ŲūũšŬŦŧśŭ ŢũŢŬŠŢŦŞŧśŭ ŞŠūŬřŭ, ŢŜũŞŦ ũŞ Ş›ūůŢŨūŸũ ›ŬūŵŷũůŞ

›ūŰ šŦŞŮűŞŨŜţūŰũ ŮŰũťśŧŢŭ űŰŮŦŧśŭ ›ŞŬřšūŮŤŭ, śůūŦ ŚŠŲŰŮŤŭ ŧŞŦ

Ş›ūŬŬŷűŤŮŤŭ ŞũůŜŮůūŦŲŞ ůŤŭ ŢũŚŬŠŢŦŞŭ. Ł›ŷ ůŤũ ř›ūųŤ ŞŰůś šŢũ Ţũ-

šŦŞűŚŬūŰũ ŧŞůŞŬŲśũ ŷŨŞ ůŞ šŦŞťŚŮŦ—Ş ›ŬūŵŷũůŞ, ŲŬŤ—Şůū›ŦŮůŴůŦŧř ś

—Ť, ŞŨŨř ŢŧŢŜũŞ ›ūŰ ŦŧŞũū›ūŦūŸũ ŞŰůś ůŤ ŮŰũŞŨŨŞŧůŦŧś ŮŰũťśŧŤ, śůūŦ

›ūŰ ŧŞůŞŨśŠūŰũ ŮŢ ›ŞŬřšūŮŤ ůŤŭ ŢũŚŬŠŢŦŞŭ. ¨Ţũ ŦŧŞũū›ūŦūŸũ ŠŦŞ ›Ş-

ŬřšŢŦŠ—Ş ůŤ ŮŰũťśŧŤ ůŞ ›ŬūťŢٗŦŞŧř ›ŬūŵŷũůŞ ›ūŰ Ű›ŷŧŢŦũůŞŦ —ŷũū

ŮŢ ŲŬŤ—ŞůŦŧŷ šŦŞŧŞũūũŦٗŷ (cash-settled energy derivatives), ůŞ ū›ūŜŞ

ŧŞŦ ۛřŠūũůŞŦ ŮůŤ ŲŬŤ—Şůū›ŦŮůŴůŦŧś ŞŠūŬř (MiFID/MiFID II).

ŁũŦŲũŢŸūũůŞŭ ŢŪřŨŨūŰ ůŤ ũū—ūťŢŮŜŞ ŮŢ ŮŲŚŮŤ —Ţ ůŞ «›ŬūťŢٗŦŞŧř ŢũŢŬ-

ŠŢŦŞŧř ›ŬūŵŷũůŞ űŰŮŦŧśŭ ›ŞŬřšūŮŤŭ», šŦŞ›ŦŮůŹũŢůŞŦ ŷůŦ ŰűŜŮůŞůŞŦ

šŰũŞůŷůŤůŞ ŠŦŞ šŦŞ—ŷŬűŴŮŤ ŮŲŢůŦŧŹũ ŞŠūŬŹũ ůŷŮū Ŵŭ Ş—ŦŠŹŭ ŢũŢŬ-

ŠŢŦŞŧŹũ ŷŮū ŧŞŦ Ŵŭ ŲŬŤ—Şůū›ŦŮůŴůŦŧŹũ. ŁŰůś ůŤ šŰũŞůŷůŤůŞ, ›ūŰ śšŤ

ŰűŜŮůŞůŞŦ Ůůū ŢũŴŮŦŞŧŷ šŜŧŞŦū (REMIT/MiFID), ůŤũ ūŬŜţŢŦ ŚůŦ ›ŢŬŞŦůŚŬŴ

ůū ũŢŹůŢŬū ›Ŭūŭ ŢűŞŬ—ūŠś ŲŬŤ—Şůū›ŦŮůŴůŦŧŷ šŜŧŞŦū (MiFID II/MiFIR),

›ūŰ ŞűśũŢŦ ›ŢŬŦťŹŬŦŞ, ŷ›Ŵŭ ŨŚŲťŤŧŢ ŧŞŦ ŮŢ ›ŬūŤŠūŸ—Ţũū ŧŢűřŨŞŦū

(IV, Ł), ũŞ ŰűŜŮůŞũůŞŦ ›ŬūťŢٗŦŞŧř ŮۗşŷŨŞŦŞ űŰŮŦŧśŭ ›ŞŬřšūŮŤŭ ŧŞŦ

Ŵŭ —Ť ŲŬŤ—Şůū›ŦŮůŴůŦŧř —ŚŮŞ. ŒŞ ŨŢŠŷ—ŢũŞ «REMIŒ carve-out» ś řŨ-

ŨŢŭ —ūŬűŚŭ ůŚůūŦŴũ ŮۗşūŨŞŜŴũ ›ūŰ ŢŪۛŤŬŢůūŸũ Ş—ŦŠŹŭ ޗ›ūŬŦŧūŸŭ

Ůŧū›ūŸŭ ޗ›Ŝ›ůūŰũ ŮůŤũ ›ŢŬŜ›ůŴŮŤ. łŚşŞŦŞ, ůŞ Ţũ ŨŷŠŴ ŢũŢŬŠŢŦŞŧř

›ŬūŵŷũůŞ, šŢũ Ş›ūŧŨŢŜŢůŞŦ ũŞ Ű›ŞŲťūŸũ ŧŞŦ ŮůŤ ŲŬŤ—Şůū›ŦŮůŴůŦŧś

ŬŸť—ŦŮŤ Ŵŭ ŲŬŤ—Şůū›ŦŮůŴůŦŧř —ŚŮŞ ŢűŷŮūũ ŮŸ—űŴũŞ —Ţ ůŤũ MiFID/

MiFID II ŢũůŞŲťūŸũ ›Ŭūŭ šŦŞ›ŬŞŠ—řůŢŰŮŤ ŮŢ ›ŢŬŦşřŨŨūũ ŬŰť—Ŧţŷ—ŢũŤŭ

ŞŠūŬřŭ, ŏŋ¨ ś ŋŎ¨ ŧŞŦ ŢűŷŮūũ Ůůū ›ŢŬŦşřŨŨūũ ŞŰůŷ Ť ŮŲŢůŦŧś ŞŠūŬř

ŢŜũŞŦ ŮŢ ťŚŮŤ ũŞ ›ŞŬŚŲŢŦ ůŞ ŢŲŚŠŠŰŞ ŧŞŦ ůūŰŭ —ŤŲŞũŦٗūŸŭ ŠŦŞ ůŤũ ޛŦ-

ůŚŨŢŮŤ ůŤŭ ŢŧŧŞťřŬŦŮśŭ ůūŰŭ —Ţ űŰŮŦŧś ›ŞŬřšūŮŤ

586

.

őŰũޛŹŭ, ŞũřŨūŠŞ —Ţ ůŤũ ޛŦŨūŠś ťŞ ›ŬūŧŸ›ůŢŦ ŧŞŦ Ť ŢűŞŬ—ūŮůŚŞ

ŬŸť—ŦŮŤ. ņ —Ţũ ޛŦŨūŠś ›Ŭūŭ ůŤũ ŧŞůŢŸťŰũŮŤ ůŤŭ ŨŢŦůūŰŬŠŜŞŭ ůŴũ ŮŲŢ-

586. łŨ. Œ—ś—Ş Ń, ›ŞŬ. 6 ŏŞŬŞůś—Şůūŭ ň MiFID II.