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ŞůŦŧŷ šŦŞŧŞũūũŦŮŷ ŧŞŦ ŷũū (cash-settled derivatives) ŧŞŦ ŷŲŦ Ŵŭ řũŴ
ŮŢ űŰŮŦŧś ŞŬřšūŮŤ. ŃŦŞ ŞŬřšŢŦŠŞ Ůůū ŕŬŤŞůŦŮůśŬŦū ůūŰ Nord Pool,
ŞŞũůŹũůŞŦ šŦřűūŬŞ ůŚůūŦŞ ŬūŵŷũůŞ şŞŮŦţŷŢũŞ ŮŢ šŢŜŧůŢŭ, şŞŮŦŧŷ
űūŬůŜū ś űūŬůŜū ŞŦŲśŭ (base/peak load futures, monthly average load
futures) ŧŞŦ řŨŨŞ. ŏŞŬŷūŦŞ ŢŜũŞŦ ŧŞŦ ůŞ ŬūŵŷũůŞ ůūŰ ŕŬŤŞůŦŮůŤŬŜ-
ūŰ EEX, ŷŴŭ ůŞ ŲŬŤŞůŦŮůŤŬŦŞŧř ŬūťŢŮŦŞŧř ŮŰşŷŨŞŦŞ (futures)
(ś ŮŰşŷŨŞŦŞ ŢŨŨūũůŦŧśŭ ŢŧŨśŬŴŮŤŭ (őŋń)) ŧŞŦ ůŞ ŲŬŤŞůŦŮůŤŬŦŞŧř
šŦŧŞŦŹŞůŞ ŬūŞŜŬŢŮŤŭ (options) ŮůūŰŭ ŢũŢŬŠŢŦŞŧūŸŭ ŲŬŤŞůŦŮůŤŬŦŞ-
ŧūŸŭ šŢŜŧůŢŭ ūŰ šŦŞŲŢŦŬŜţŢůŞŦ ůū ŕŬŤŞůŦŮůśŬŦū EPEX SPOT (.Ų. EPEX
Phelix) ŧŞŦ řŨŨŞ
587
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ŬūŵŷũůŞ Ŵŭ ŲŬŤŞůūŦŮůŴůŦŧř ŚŮŞ ŧŞŦ ŧŰŬŜŴŭ ŮŢ ŞŰůř ūŰ ůŰŠŲř-
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MiFIR). œŷŧŢŦũůŞŦ šŢ ŮŢ ŰūŲŬŢŴůŦŧś ŢŧŧŞťřŬŦŮŤ Şŷ ŧŢũůŬŦŧŷ ŞũůŦ-
ŮŰşŞŨŨŷŢũū ŮŸűŴũŞ Ţ ůūũ MiFIR
588
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Obert,
ŷ..,
ŮŢŨ. 13.
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šŦŞŮűŞŨŜţŢŦ ŷůŦ ŷŨŢŭ ūŦ ŮŰũŞŨŨŞŠŚŭ ŮŢ ŞŬřŠŴŠŞ ūŦ ūūŜŢŭ ŧŞůŞŬůŜţūũůŞŦ ŮůŤ
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(ŞŬ. 1). Œū ŜšŦū řŬťŬū (ŞŬ. 2) ūŬŜţŢŦ ŢŜŮŤŭ ŷůŦ ūŦ CCP, ūŦ ůŷūŦ šŦŞŬŞŠ-
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ŚŨŤ ŮŸűŴũŞ Ţ ůū řŬťŬū 2 ŮŤŢŜū 14 ůūŰ ŧŞũūũŦŮūŸ (ńń) ŞŬŦť. 648/2012
šŦŞťŚůūŰũ ŞūůŢŨŢŮŞůŦŧř ŮŰŮůśŞůŞ, šŦŞšŦŧŞŮŜŢŭ ŧŞŦ ŬŰťŜŮŢŦŭ ŮŢ ŮŲŚŮŤ
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ŠŦŞ ŢŧŧŞťřŬŦŮŤ Ţ ůŤ ŢŠŞŨŸůŢŬŤ ůŢŲũūŨūŠŦŧř šŰũŞůś ůŞŲŸůŤůŞ šŦř ůŤŭ ŲŬś-
ŮŤŭ ŞŰůūŞůūūŦŤŚũŴũ ŮŰŮůŤřůŴũ. ŁŧūŨūŸťŴŭ Ţ ůū ŜšŦū řŬťŬū ūŬŜţū-
ũůŞŦ (ŞŬ. 3) Ŵŭ «ŢŧŧŞťŞŬŦţŷŢũŞ ŞŬřŠŴŠŞ», ŷŨŞ ůŞ ŞŬřŠŴŠŞ, ůŞ ūūŜŞ
ŰŷŧŢŦũůŞŦ ŮŢ ŰūŲŬŚŴŮŤ ŢŧŧŞťřŬŦŮŤŭ ŮŸűŴũŞ Ţ ůŞ ŬūşŨŢŷŢũŞ Ţ ůŤũ
Ŵŭ řũŴ ŞŬ. 1 ś ŮŸűŴũŞ Ţ ůŞ ŬūşŨŢŷŢũŞ Ůůū řŬťŬū 4 ůūŰ EMIR. ĺŢ-
ůŞŦ ŮŰũŢŹŭ ŷůŦ Şŷ ŨŢŰŬřŭ MiFIR ŢšŜū ŢűŞŬūŠśŭ ůūŰ EMIR ŧŞťŜŮůŞũůŞŦ
ūŦ ŬŰťŦţŷŢũŢŭ ŞŠūŬŚŭ ŮŢ ŮŲŚŮŤ Ţ ůŞ ŞŬřŠŴŠŞ ŲŬŤŞůūŦŮůŴůŦŧř ŚŮŞ
ūŰ ůŰŠŲřũūŰũ šŦŞŬŞŠřůŢŰŮŤŭ ŮŢ ŞŰůŚŭ. ŁũůŜťŢůŞ šŢũ ŰřŠūũůŞŦ Ůůū Ŵŭ
řũŴ ŰūŲŬŢŴůŦŧŷ ŢšŜū ůŞ ŞŬřŠŴŠŞ Ŵŭ ŞũůŦŧŢŜŢũŞ ŮŰũŞŨŨŞŠŹũ ŮŢ ŏŋ¨ ś
ŋŎ¨. łŚşŞŦŞ, ŬūŧŸůūŰũ ŰūŲŬŢŹŮŢŦŭ ŢŧŧŞťřŬŦŮŤŭ ŞŰůŹũ ŮŸűŴũŞ Ţ ůūũ