39 / 42
ΟΙ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡEΣ ΣΤΗΝ ΕΥΡΩΠΑΪΚH EΝΩΣΗ: EΝΑ ΔΙΑΡΚΩΣ ΜΕΤΑΒΑΛΛOΜΕΝΟ ΡΥΘΜΙΣΤΙΚO ΠΛΑIΣΙΟ
290
ρούσαν να ενσωματώσουν τις οικείες διατάξεις της Οδηγίας στις εθνικές τους έννο-
μες τάξεις, προσαρμόζοντάς τις στο υφιστάμενο νομικό καθεστώς. Ρυθμιστική ευ-
ελιξία υπάρχει και ως προς το πεδίο εφαρμογής της Οδηγίας, δεδομένου ότι ο ορι-
σμός των ιδρυμάτων που καλύπτονται από τις διατάξεις της Οδηγίας δεν συνιστά
νομικά δεσμευτικό κανόνα για τα κράτη-μέλη
962
και άρα συνεπαγόταν αποκλίσεις
των ρυθμιστικών καθεστώτων και συνακόλουθα άνισους όρους ανταγωνισμού με-
ταξύ των κρατών-μελών.
963
Σημαντική εξαίρεση στη ρυθμιστική ανάπαυλα της περιόδου που προηγήθηκε της
έλευσης της χρηματοπιστωτικής κρίσης ήταν το ρυθμιστικό πλαίσιο για τις συλλο-
γικές επενδύσεις σε κινητές αξίες (ΟΣΕΚΑ), το οποίο διήλθε μια διαδικασία εκτεταμέ-
νης και εις βάθος αναθεώρησης των ενωσιακών κανόνων, η οποία διήρκεσε από το
2004 έως το 2009. Βάσει του άρθρου 2 της Οδηγίας 2001/108/ΕΚ, ζητήθηκε από την
Ευρωπαϊκή Επιτροπή να υποβάλει έκθεση το αργότερο στις 13 Φεβρουαρίου 2005
στο Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο και το Συμβούλιο, η οποία, μεταξύ άλλων, να μελετά
τον τρόπο εμβάθυνσης και διεύρυνσης της ενιαίας αγοράς ΟΣΕΚΑ ιδίως όσον αφορά
τη διασυνοριακή εμπορία ΟΣΕΚΑ (συμπεριλαμβανομένων των αμοιβαίων κεφαλαί-
ων τρίτων), τη λειτουργία του διαβατηρίου για τις εταιρίες διαχείρισης, τη λειτουρ-
γία του απλοποιημένου ενημερωτικού δελτίου ως μέσου ενημέρωσης και προώθη-
σης, την επισκόπηση του πεδίου των δευτερευουσών δραστηριοτήτων και τις δυ-
νατότητες βελτίωσης της συνεργασίας των αρχών εποπτείας για την κοινή ερμηνεία
και εφαρμογή της οδηγίας, να εξετάζει το πεδίο εφαρμογής της οδηγίας και να αξι-
ολογεί την ανάγκη περαιτέρω εναρμόνισης για διάφορα είδη προϊόντων. Η Ευρω-
παϊκή Επιτροπή διοργάνωσε ευρείες διαβουλεύσεις με ενδιαφερομένους στους κόλ-
πους της ESC και έδωσε εντολή για την εκπόνηση μελετών από εμπειρογνώμονες
του κλάδου που συμμετείχαν σε ομάδες εργασίας,
964
αλλά και διάφορα εργαστήρια
για την αναθεώρηση των κανόνων γνωστοποίησης στοιχείων ΟΣΕΚΑ στους επενδυ-
τές. Το 2005 η Ευρωπαϊκή Επιτροπή εκπόνησε Πράσινη Βίβλο,
965
ακολούθησαν νέες
διαβουλεύσεις με μεγάλη συμμετοχή εκπροσώπων του κλάδου και τα συμπεράσμα-
τα της όλης διαδικασίας συμπεριλήφθηκαν στο Λευκό Βιβλίο του 2006
966
σχετικά με
την ενίσχυση του ευρωπαϊκού πλαισίου για τα επενδυτικά κεφάλαια. Το Λευκό Βι-
βλίο εντόπιζε αδυναμίες στη λειτουργία των βασικών κανόνων για τους ΟΣΕΚΑ, αυ-
962. McPhilemy, 2014, σελ. 1481.
963. Σύμφωνα με υπολογισμούς της CEBS, ο αριθμός των διακριτικών ευχερειών και εναλλα-
κτικών επιλογών που περιέχονται στην Οδηγία 2006/48/ΕΚ για τις κεφαλαιακές απαιτή-
σεις είναι τουλάχιστον 152. Βλ.
Consultation paper on CEBS’s technical advice to the European
Commission on options and national discretions
, 22 Μαΐου 2008, διαθέσιμο στην ηλεκτρο-
νική διεύθυνση:
https://www.eba.europa.eu/documents/10180/37070/CP18_ond.pdf[τελευ-
ταία προσπέλαση: 18/7/2014].
964. Ενδεικτικά βλ. Asset Management Expert Group Report, Report of the Expert Group on Invest-
ment Fund Market Efficiency, Oxera, Current Trends in Asset Management, ZEW/OEE, Current
Trends in the European Asset Management Industry (2006).
965. COM(2005) 314 τελικό.
966. COM(2006) 686 τελικό.