ΟΙ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΕΣ ΣΤΗΝ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΈΝΩΣΗ

ΟΙ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡEΣ ΣΤΗΝ ΕΥΡΩΠΑΪΚH EΝΩΣΗ: EΝΑ ΔΙΑΡΚΩΣ ΜΕΤΑΒΑΛΛOΜΕΝΟ ΡΥΘΜΙΣΤΙΚO ΠΛΑIΣΙΟ

284

σίας Lamfalussy) και ποιες διατάξεις δεν αποτελούν ουσιώδη στοιχεία της νομοθεσί-

ας και συνεπώς μπορούν να εξειδικευτούν μέσα από την έκδοση κατ’ εξουσιοδότη-

ση οδηγιών ή κανονισμών. Όπως διαπίστωνε επανειλημμένα η Ευρωπαϊκή Επιτρο-

πή, το ποσοστό μεταφοράς της ευρωπαϊκής νομοθεσίας από τα κράτη-μέλη εντός

των προβλεπόμενων προθεσμιών παρέμεινε χαμηλό, με αποτέλεσμα να παρεμποδί-

ζεται στην πράξη η ολοκλήρωση των αγορών.

940

Επίσης, η παραγωγή πρόσθετων (τεχνικών εκτελεστικών) κανόνων στο επίπεδο 2

της διαδικασίας δέχθηκε επικρίσεις από το χρηματοπιστωτικό κλάδο ότι οδηγούσε

σε υπερβολική ρύθμιση και στερούσε από τους συντελεστές της αγοράς την απα-

ραίτητη ευελιξία.

941

Μετά την υιοθέτηση της Συνθήκης της Λισαβόνας, έχει δημιουρ-

γηθεί ένα σύνθετο πλέγμα εκτελεστικών πράξεων

942

που μπορούν να υιοθετηθούν

“κατ’ εξουσιοδότηση” από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή και την Ευρωπαϊκή Αρχή Κινη-

τών Αγορών και Αξιών (ESMA). Αφενός, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή μπορεί να εκδώσει

μη νομοθετικές πράξεις γενικής ισχύος σύμφωνα με το άρθρο 290 της ΣΛΕΕ, που συ-

μπληρώνουν ή τροποποιούν ορισμένα μη ουσιώδη στοιχεία της νομικά δεσμευτικής

πράξης με την οποία παρέχεται η εξουσιοδότηση. Παράλληλα με αυτές τις πράξεις,

η ESMA μπορεί συμπληρωματικά να καταρτίσει σχέδια κανονιστικών τεχνικών προ-

τύπων, τα οποία εγκρίνει και υιοθετεί η Επιτροπή με κατ’ εξουσιοδότηση πράξεις (Α.

290 ΣΛΕΕ), προκειμένου να διασφαλισθεί η συνεκτική εναρμόνιση μεταξύ των κρα-

τών-μελών. Αφετέρου, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή μπορεί να υιοθετήσει εκτελεστικές

πράξεις, σύμφωνα με το άρθρο 291 της ΣΛΕΕ, με τις οποίες καθορίζονται επακριβώς

οι όροι και οι προϋποθέσεις για την εφαρμογή των νομικά δεσμευτικών πράξεων,

οι οποίες συμπληρώνονται επίσης από εκτελεστικά τεχνικά πρότυπα που καταρτί-

ζονται από την ESMA και εγκρίνονται από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή και την Ευρω-

παϊκή Επιτροπή Κινητών Αξιών (ESC). Μια σχηματική απεικόνιση της διαδικασίας

Lamfalussy στο πεδίο της κεφαλαιαγοράς μετά τη θέση σε ισχύ της ΣΛΕΕ παρουσιά-

ζεται στον Πίνακα 5.

940. Ευρωπαϊκή Επιτροπή, “Λευκή Βίβλος - Πολιτική για τις χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες 2005-

2010”, COM(2005) 629 τελικό, σελ. 6.

941. Moloney, 2014, σελ. 28 και Quaglia, 2010, σελ. 89.

942. Το πλέγμα των εκτελεστικών διατάξεων έχει χαρακτηριστεί ως μια “πολυεπίπεδη διαδικα-

σία” ως προς την ακρίβεια/λεπτομέρεια των πράξεων που υιοθετούνται κατ’ εξουσιοδότη-

ση, βλ. Veil, 2012, σελ. 34.